北京
研究分析師Shuli Ren最近發了份報告，提出的時間節點相當具體——全球存儲芯片的這波短缺，會在2026年第二季度見頂。然后呢？2027年第一季度開始慢慢穩住，再往后，最快2028年，產能就該過剩了。
說實話，看完這個預測，我腦子里蹦出來的第一個念頭是：又來了？
報告的核心論點其實很干脆：存儲這個行業的本質，壓根沒被AI這波浪潮給改掉。說白了，它還是那個典型的"豬裝三角褲"周期行業，漲的時候瘋漲，跌的時候誰都攔不住。Shuli Ren在報告里寫得很直白——沒錯，現在DRAM、NAND Flash還有HBM確實都在漲價，供應也確實緊，但這個緊已經到了頭。她給出的頂點時間就是2026年第二季度，再往后就不是供應吃緊的問題了，而是新產能要開始往外涌。
按照報告畫出的那條供需基線，一旦2026年下半年到2027年上半年新開出的產能陸陸續續到位，市場上的供給會以極快的速度追上來。到2027年第四季度，供需差不多就能打平，而2028年一季度，可能就會翻轉成供過于求。
這個判斷的微妙之處在哪呢？它沒有說現在存儲不景氣，而是告訴你，景氣快到頭了。
報告里還順帶提了一個相當有名的參照——《大空頭》主角Michael Burry。今年7月初，他就已經在Substack平臺披露自己做空了美國科技股，理由就是存儲行業的周期性誰也改變不了。Shuli Ren在報告里直接點了Burry的觀點，認為存儲行業有個很典型的特質："市場好時被過度追捧、市場差時被過度拋棄"。按她的判斷，這次的劇情，很可能又要重演一次。
但有趣的是，與原廠的看法放在一起對比，反差就出來了。
美光CEO Sanjay Mehrotra的說法就完全不一樣。他直言HBM的產能"幾乎售罄"，并且判斷這波存儲供應緊張會一直延到2027年之后。SK海力士副社長柳泰源更是放話，全球存儲缺貨可能持續到2030年。
這就很有意思了。分析師這邊說"2028年要過剩了"，原廠高層那邊說"缺貨能到2030年"。兩頭誰也不想讓，但你仔細想想，原廠的視角天然就帶著產能投資的慣性，幾十億上百億砸進去建產線，誰會輕易說"我們可能造多了"？可分析師那邊也沒憑空畫線，Burry已經用真金白銀下注了。
所以這份報告真正想說的，其實是讓你留意一個拐點：現在存儲市場確實還在漲價周期里跑著，但周期的影子已經在地平線上冒頭了。AI需求確實拉動了HBM這類高端存儲的需求，可整個存儲產業又不只有HBM。DRAM、NAND Flash這種大路貨的供需邏輯，和HBM還不太一樣。
報告里的措辭也沒把話說死——"最快2028年出現產能過剩"。意思是按目前已知的擴產計劃推演，最早那個時間點就會看到供需逆轉。這個"最快"其實挺關鍵的，它不是預測一定會過剩，而是在提醒你，過剩的窗口期已經在日歷上了。
站在咱玩家的角度，這其實也挺有參考價值的。存儲顆粒價格直接影響固態硬盤、內存條，甚至手機、游戲本的成本。如果按報告推的節奏，2026年上半年見頂，那之后價格可能就要開始松動了。當然了，這得看上游原廠怎么控盤，但起碼這個時間線給了個大致的心理預期。
說到底，存儲這行就是這么現實——缺的時候大家搶著囤貨，價格翻倍翻倍的漲；可一旦新產線跑順了，產能釋放的速度比需求漲得快，過剩就是一腳油門的事。AI改變了很多行業的敘事，但至少目前來看，存儲行業的周期律還沒被AI改寫。報告里那個比喻挺貼切的：豬裝三角褲，本質沒變。
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