瀾滄古茶，還在“過冬”

作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業資訊組

兩名前高管私挪千萬公款，合作方盜取價值超3500萬元新茶，“普洱第一股”瀾滄古茶正面臨內部管理的考驗。

近期，瀾滄古茶發布一則調查報告，報告主要披露了兩件事。一是兩位公司元老違規操作使集團陷入民間千萬借貸糾紛、涉訴導致銀行兩千多萬賬戶凍結；二是35噸新茶被違規提走。

瀾滄古茶表示，公司針對本次治理危機推出的全套內控整改工作，已于2026年4月全部落地。兩名涉事高管已徹底辭去上市公司全部職務，退出公司經營管理體系，并出具不可撤銷書面承諾，自愿全額承擔本次系列違規事件給上市公司造成的所有經濟損失。

圖片來源：公告截圖

據調查報告，2024年12月，時任廣州康瑞法定代表人、同時兼任瀾滄古茶董事的張慕衡，從子公司行政部取用公章后，應彼時上市公司總經理王娟的要求，以廣州康瑞名義簽訂了《借款合同》。該筆借款實則用于王娟個人的短期資金調遣。協議生效后，出借方分批次將合計1000萬元款項，通過銀行轉賬方式匯入王娟指定的私人賬戶。至2025年3月，因借款期滿未能全額償還，債權人提請仲裁，仲裁裁決廣州康瑞需承擔還款責任，王娟承擔連帶保證責任。

同年6月，王娟、張慕衡二人未經上市公司董事會、法務合規審批，私自加蓋公章出具大額業務全權授權文件，合作方廣州茗薈憑該授權與河北企業簽訂總額3000萬元茶葉采購合同。然而，這筆交易后續出現重大違約。更關鍵的是，王、張二人此前還以個人身份及所持企業股權為該業務提供了無限連帶擔保，使得風險進一步放大。2025年7月，河北企業提起訴訟并申請財產保全，次月瀾滄古茶合計2306.42萬元資金被司法凍結。一審判決結果出爐：廣州康瑞需返還貨款本金3000萬元，另付違約金100萬元及相應利息，王娟、張慕衡及瀾滄古茶均承擔連帶清償責任。

與此同時，2024年12月，張慕衡代表廣州康瑞與廣州普偉業務代表、廣州茗薈法定代表人簽署《貨物合作備忘錄》，約定以35噸新茶產品置換對方持有的不低于70噸至87.5噸老茶。

2025年1月4日，當日非工作時間倉庫人員已下班，由王娟陪同廣州普偉人員提取寄存貨物，廣州普偉的人員撬開廣州康瑞倉庫門鎖并擅自提貨；廣州普偉人員在提取自身寄存的貨物時，并基于此前簽署的《貨物合作備忘錄》，又額外拿走廣州康瑞自有庫存的35噸新茶產品。次日，廣州康瑞儲運部員工發現倉庫門鎖被人為破壞，立即啟動報警程序。

按廣州康瑞個別報表成本核算，該批貨物價值3520萬元；按瀾滄古茶合并報表口徑（即本公司成本）核算，價值1000萬元。

圖片來源：罐頭圖庫

值得一提的是，瀾滄古茶在調查報告中表示，上述三大事項是王娟和張慕衡的個人行為，董事會認為公司風險管理及內部監控系統（包括財務監控、運作監控及合規監控）整體上是健全及有效的，無重大不足之處及缺陷。

但是，從公司治理角度審視，高管屢次繞開審批流程、持續違規使用公章，且倉儲環節出現大額資產異常流動而未及時觸發預警，反映出公司內控體系在執行層面存在明顯短板。

有業內人士指出，多數傳統茶企早期依賴創始團隊及元老骨干成長壯大，而上市之后，現代化治理體系的轉型進程相對滯后，再加上普洱茶及高端名茶具備單價高、保值性強的特點，客觀上加大了異地倉儲與跨區調撥的監管難度。

如果說內控失序是瀾滄古茶的管理短板，那么業績持續下滑則反映了其在經營層面的挑戰。

瀾滄古茶于2023年12月在香港聯交所主板上市，被譽為“普洱第一股”，標志著普洱茶行業正式進入資本市場。

上市當年，公司實現營收約5.27億元、歸母凈利潤8010萬元，創下階段性業績高點，但此后連續兩年經營數據大幅下滑。

2024年實現營業收入3.61億元，同比下降31.48%；歸母凈利潤虧損3.08億元。2025年營業收入進一步降至2.19億元，同比再降39.48%；歸母凈利潤虧損9100.51萬元。虧損收窄或主要得益于資產減值損失從 2024 年的 2.11 億元大幅回落至 130 萬元，疊加持續推進降本增效，但收入端持續萎縮的態勢并未扭轉。

圖片來源：2025年年報截圖

具體來看，公司三大產品線全線承壓。2025年，主力產品1966系列實現收入1.2億元，同比下降47.3%；偏向年輕化、大眾化、便攜化的茶媽媽和巖冷系列同樣表現不佳，合計收入同比下滑41.6%至0.68億元。

渠道端的表現同樣面臨壓力。瀾滄古茶線下網絡以經銷渠道門店為主，截至2025年12月31日，瀾滄古茶共有18家自營門店和423家經銷商運營門店，而截至2024年底，線下門店共有509家，其中17家為自營門店，492家為經銷商運營門店。2025年，瀾滄古茶向經銷商銷售收入為6000萬元，同比下滑66.89%；向直營客戶銷售收入為3720萬元，同比減少8.68%。

線上渠道，瀾滄古茶主要通過天貓、京東等平臺網店，以及抖音等直播電商完成銷售，2025年，瀾滄古茶線上銷售收入同比下滑30.3%至5520萬元。

瀾滄古茶認為，2025年營業收入下滑主要有兩方面原因，一方面是因為市場仍處于緩慢復蘇階段，消費疲軟導致線下實體門店經營困難。另一方面，公司產品銷售主要通過線下實體門店完成，而線上電商和直播帶貨的快速發展對線下門店經營造成了較大沖擊，近幾年白牌產品憑借市場供應鏈資源和價格競爭迅速布局，占據了一部分消費者的心智，進一步影響了品牌產品的運營和銷售。

但是，不能否認的是，營收下滑既受外部消費環境拖累，也與公司自身在產品創新、渠道擴張和品牌升級方面的階段性進展不足有關。

相較高管違規帶來的短期財務風險，經營層面的長期走向更值得關注。瀾滄古茶的產品收入、渠道效率和品牌競爭力等核心經營指標，是判斷其長期投資價值的關鍵依據。在這些指標出現實質性改善之前，公司面臨的經營壓力仍將持續。