追趕SpaceX，北京超級(jí)IPO來(lái)了

在SpaceX上市后不久，“中國(guó)版SpaceX”再次沖向A股。

上市進(jìn)程被中止后，藍(lán)箭航天于近日重啟IPO。通過(guò)“朱雀二號(hào)”系列運(yùn)載火箭和“朱雀三號(hào)”運(yùn)載火箭，這家商業(yè)航天公司已成功執(zhí)行7次液體燃料運(yùn)載火箭發(fā)射任務(wù)。

隨著招股書(shū)更新，外界得以一窺藍(lán)箭航天最新情況。在中國(guó)星網(wǎng)和垣信衛(wèi)星等認(rèn)可中，這家公司的收入從2022年的不到百萬(wàn)元，增加到2025年的超5200萬(wàn)元。不過(guò)受研發(fā)等因素影響，他們2025年的凈虧損也超過(guò)17億元。

與此同時(shí)，這家公司還公布了“朱雀三號(hào)”重復(fù)使用遙二運(yùn)載火箭試驗(yàn)最新進(jìn)展。目前，該火箭已在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)完成靜態(tài)點(diǎn)火試驗(yàn)。隨著發(fā)射前各項(xiàng)關(guān)鍵地面驗(yàn)證工作全部完成，“朱雀三號(hào)”重復(fù)使用遙二運(yùn)載火箭離正式發(fā)射也不遠(yuǎn)了。

這番成績(jī)的取得，離不開(kāi)他們身后陣容龐大的投資人。

在紅杉中國(guó)、經(jīng)緯創(chuàng)投、基石資本、創(chuàng)想天使、金風(fēng)科技、華創(chuàng)資本、光合創(chuàng)投、歌斐資產(chǎn)、明勢(shì)創(chuàng)投、浦東資本、君聯(lián)資本、亦莊產(chǎn)投、前海母基金、順禧基金、中金資本、海發(fā)集團(tuán)、國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金、國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金等支持下，藍(lán)箭航天的估值超過(guò)206億元。

清華校友造火箭，北京誕生一家明星獨(dú)角獸

在中國(guó)商業(yè)航天創(chuàng)業(yè)大潮中，藍(lán)箭航天是最早一批入局的玩家。

時(shí)間回到2014年，在西班牙桑坦德銀行亞太戰(zhàn)略投資部工作的張昌武發(fā)現(xiàn)，全球衛(wèi)星發(fā)射市場(chǎng)對(duì)于低軌衛(wèi)星發(fā)射存在明確需求，眾多尋求發(fā)射的衛(wèi)星與資源稀缺的運(yùn)載火箭使供需關(guān)系如同一個(gè)“堰塞湖”。

那個(gè)時(shí)候，正值中國(guó)開(kāi)始大力支持商業(yè)航天發(fā)展，意味著這是一個(gè)巨大的機(jī)遇。于是，擁有80后、清華MBA碩士、商科背景等標(biāo)簽的張昌武，選擇與王建蒙和吳樹(shù)范兩位資深航天人聯(lián)手，于2015年在北京亦莊創(chuàng)立藍(lán)箭航天。

作為張昌武岳父，王建蒙是衛(wèi)星發(fā)射與航天國(guó)際合作專(zhuān)家，擔(dān)任過(guò)西昌衛(wèi)星發(fā)射中心調(diào)度指揮員、中國(guó)衛(wèi)星發(fā)射測(cè)控系統(tǒng)部航天系統(tǒng)工程高級(jí)工程師等職務(wù)。至于吳樹(shù)范，他曾在歐洲航天局工作多年，還創(chuàng)立了商業(yè)衛(wèi)星公司微納星空。

“商業(yè)+技術(shù)”的團(tuán)隊(duì)組合，為藍(lán)箭航天的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。雖然備受質(zhì)疑，但他們?cè)趧?chuàng)業(yè)初期還是定下了做液體火箭、全棧自研液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)、實(shí)現(xiàn)可重復(fù)使用等一系列高難度目標(biāo)，并立志成為一家世界一流的商業(yè)火箭企業(yè)。

“我們要立足的是一個(gè)極高遠(yuǎn)、極具價(jià)值的目標(biāo)?！睆埐湓诮邮堋端厩迦A》采訪時(shí)坦言，“當(dāng)時(shí)很多人說(shuō)我是金融行業(yè)出身，不懂行、太天真。但恰恰是這些‘不切實(shí)際’的目標(biāo)，構(gòu)成了我們?nèi)^(guò)程的優(yōu)勢(shì)，引領(lǐng)我們走到今天?！?/p>

根據(jù)近地軌道運(yùn)載能力劃分，火箭可分為小型、中型、大型和重型運(yùn)載火箭。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境，他們沒(méi)有盲目跟隨對(duì)手的步伐，而是從競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較小且市場(chǎng)潛力巨大的中型液體火箭切入。

早在2016年，藍(lán)箭航天便著手布局液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)。不過(guò)為了跑通整個(gè)業(yè)務(wù)模式，這家公司選擇在2017年率先研制小型固體火箭“朱雀一號(hào)”。雖然“朱雀一號(hào)”在2018年發(fā)射失利，但卻讓他們拿到國(guó)內(nèi)首張民營(yíng)運(yùn)載火箭發(fā)射許可證，打通了從研制到發(fā)射的全流程。

沒(méi)過(guò)多久，他們將重心放在“朱雀二號(hào)”系列運(yùn)載火箭的研制上。這個(gè)以液氧甲烷為推進(jìn)劑組合的中型液體燃料運(yùn)載火箭在經(jīng)歷首飛失利后，于2023年實(shí)現(xiàn)遙二與遙三火箭連續(xù)成功入軌，使“朱雀二號(hào)”系列運(yùn)載火箭成為全球首款成功入軌的液氧甲烷運(yùn)載火箭。

在多年的深耕中，藍(lán)箭航天已成功執(zhí)行7次液體燃料運(yùn)載火箭發(fā)射任務(wù)。隨著中大型液氧甲烷可重復(fù)使用運(yùn)載火箭“朱雀三號(hào)”首飛成功，也意味著他們打造出中國(guó)首枚發(fā)射且入軌成功的可重復(fù)使用運(yùn)載火箭。

數(shù)十家投資機(jī)構(gòu)看好，估值超206億元

技術(shù)上的不斷突破，也為藍(lán)箭航天吸引了投資人的持續(xù)關(guān)注。一路走來(lái)，他們共完成超15輪融資，獲得數(shù)十家投資機(jī)構(gòu)青睞。

不過(guò)在起步初期，這家公司的融資并不順利。雖然政策支持商業(yè)航天發(fā)展，但技術(shù)門(mén)檻高、試錯(cuò)成本大、回報(bào)周期長(zhǎng)等行業(yè)特點(diǎn)，讓眾多投資人出手謹(jǐn)慎。張昌武最開(kāi)始去見(jiàn)投資人時(shí)，總是會(huì)被對(duì)方頻繁問(wèn)道：火箭能不能造出來(lái)？國(guó)家讓不讓發(fā)射？發(fā)射場(chǎng)可不可以用？

于是我們能看到，藍(lán)箭航天在成立當(dāng)年僅完成創(chuàng)想天使投資的千萬(wàn)元天使輪融資。到了2016年，雖然這家公司又獲得永柏資本、陜西金控資本等投資的上億元融資，但離成功造出火箭還有不小的資金缺口。

沒(méi)過(guò)不久，他們便迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2017年，藍(lán)箭航天與丹麥Gomspace公司簽訂火箭發(fā)射服務(wù)協(xié)議，獲得國(guó)內(nèi)民營(yíng)商業(yè)航天企業(yè)承接的第一筆國(guó)際市場(chǎng)商業(yè)火箭發(fā)射服務(wù)訂單。同年，這家公司除了從西安市高新區(qū)投資基金手中拿到數(shù)千萬(wàn)元，還獲得浙江湖州超2億元軍民融合專(zhuān)項(xiàng)綜合投資。

到了2018年，“朱雀一號(hào)”實(shí)現(xiàn)首次入軌發(fā)射，也成功驗(yàn)證了藍(lán)箭航天的業(yè)務(wù)模式。那個(gè)時(shí)候，這家公司完成兩輪融資，從金風(fēng)科技、世紀(jì)天華、國(guó)開(kāi)熔華、創(chuàng)想天使、永柏資本、華創(chuàng)資本、中冀投資、聚卓資本、36氪基金、中天世紀(jì)等手中拿到5億元。

即便已經(jīng)獲得數(shù)億元資金，但他們開(kāi)始研制“朱雀二號(hào)”系列運(yùn)載火箭后，還是陷入缺錢(qián)的困境。幸運(yùn)的是，經(jīng)過(guò)與碧桂園創(chuàng)投積極接觸，原本打算募2億元的藍(lán)箭航天，于2019年12月獲得對(duì)方5億元的投資，最終渡過(guò)難關(guān)。

隨著“朱雀二號(hào)”順利完成多項(xiàng)重要地面試驗(yàn)，這家公司于2020年9月又完成12億元融資，投資方包括紅杉中國(guó)、碧桂園創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、基石資本旗下上市公司、國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、湖州賽源政府基金、光合創(chuàng)投、歌斐資產(chǎn)、延福投資、沄柏資本、湖畔國(guó)際、融創(chuàng)投資、魯信創(chuàng)投、弋盛投資、聚卓資本等。

在眾多投資人的支持下，藍(lán)箭航天駛?cè)氚l(fā)展快車(chē)道，不僅實(shí)現(xiàn)全球首枚液氧甲烷火箭和中國(guó)首枚液氧甲烷可重復(fù)使用火箭成功入軌，還建立了系統(tǒng)的全鏈條交付能力和獨(dú)立自主技術(shù)體系。雖然仍處于虧損狀態(tài)，但他們的收入也從2022年的不到百萬(wàn)元，增加到2025年的超5200萬(wàn)元。

也正是在這家公司快速成長(zhǎng)過(guò)程中，明勢(shì)創(chuàng)投、浦東資本、張江浩珩、京銘資本、國(guó)鑄資本、優(yōu)山資本、亦莊產(chǎn)投、海通創(chuàng)意資本、基石資本、國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金、前海母基金、智慧互聯(lián)產(chǎn)業(yè)基金、朗瑪峰創(chuàng)投、順禧基金、新鼎資本、國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、中金資本、尚頎資本、西高投、錫創(chuàng)投、諾瓦星云、海發(fā)集團(tuán)等，成為他們的股東。

當(dāng)時(shí)間來(lái)到2025年6月，藍(lán)箭航天從中銀資產(chǎn)和君聯(lián)資本手中拿到1.5億元。隨著上市前最后一輪融資落地，這家公司的估值也超過(guò)206億元。

商業(yè)航天，上市潮來(lái)了

藍(lán)箭航天的IPO只是開(kāi)始，中國(guó)商業(yè)航天領(lǐng)域正在迎來(lái)資本化浪潮。

在SpaceX上市后，“中國(guó)版SpaceX”的IPO進(jìn)展也備受關(guān)注。藍(lán)箭航天和中科宇航的IPO進(jìn)度領(lǐng)先，兩家公司都已提交上市申請(qǐng)，并均處于“已問(wèn)詢(xún)”狀態(tài)。與他們并稱(chēng)為商業(yè)航天“五小龍”的天兵科技、星際榮耀、星河動(dòng)力，目前仍處于上市輔導(dǎo)階段。

作為中國(guó)首家混合所有制火箭企業(yè)，中科宇航背靠中國(guó)科學(xué)院力學(xué)研究所。在行業(yè)老將楊毅強(qiáng)的帶領(lǐng)下，這家國(guó)內(nèi)唯一且多次承擔(dān)國(guó)家重大發(fā)射任務(wù)和海外衛(wèi)星發(fā)射任務(wù)的民營(yíng)商業(yè)運(yùn)載火箭公司，目前已成功發(fā)射14次火箭，并將107顆衛(wèi)星送上天。

經(jīng)過(guò)數(shù)年發(fā)展，中科宇航已擁有力箭系列運(yùn)載火箭、力鴻系列可重復(fù)使用運(yùn)載器與航天器、力擎系列可重復(fù)使用液體發(fā)動(dòng)機(jī)等產(chǎn)品。按照他們的說(shuō)法，目前力箭二號(hào)不回收狀態(tài)下單次發(fā)射成本，與SpaceX獵鷹九號(hào)回收狀態(tài)基本相當(dāng)，如果后續(xù)實(shí)現(xiàn)回收后，成本有望降至對(duì)方的一半。

這番成績(jī)背后，離不開(kāi)云暉資本、紅馬資本、中科創(chuàng)星、越秀產(chǎn)業(yè)基金、國(guó)科投資、四川產(chǎn)業(yè)基金、粵開(kāi)資本、廣州產(chǎn)投、工控資本、廣州輕工集團(tuán)等支持。在眾多投資人看好中，中科宇航不僅成為廣州首家商業(yè)航天獨(dú)角獸企業(yè)，目前估值還達(dá)到約150億元。

除了商業(yè)火箭企業(yè)，微納星空、天儀研究院等衛(wèi)星制造公司，以及航天馭星等航天測(cè)控賽道的玩家，都紛紛踏上IPO之路。不完全統(tǒng)計(jì)，整個(gè)國(guó)內(nèi)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈已有超10家企業(yè)正式啟動(dòng)上市進(jìn)程。

不久前，微納星空申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市，有望成為“商業(yè)衛(wèi)星第一股”。通過(guò)兩次實(shí)現(xiàn)“一箭五星”發(fā)射入軌，這家公司已累計(jì)發(fā)射32顆衛(wèi)星。目前，他們的衛(wèi)星不僅重量覆蓋了從10kg到500kg，還能用于通信、導(dǎo)航、遙感等場(chǎng)景。

一路發(fā)展至今，獲得中科創(chuàng)星、元航資本、創(chuàng)想天使、深創(chuàng)投、涌鏵投資、鼎暉百孚、梅花創(chuàng)投、歌斐資產(chǎn)、光合創(chuàng)投、安芙蘭資本、策源資本、IDG資本、錫創(chuàng)投、元禾重元、國(guó)開(kāi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、越秀產(chǎn)業(yè)基金、長(zhǎng)江航天產(chǎn)業(yè)基金等青睞的微納星空，已成長(zhǎng)為一家明星獨(dú)角獸。

更為關(guān)鍵的是，政策的東風(fēng)正在助推商業(yè)航天領(lǐng)域的企業(yè)上市。早在2025年6月，證監(jiān)會(huì)便計(jì)劃擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，并提到商業(yè)航天等領(lǐng)域。半年后，上交所便表態(tài)：支持尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。

在政策支持和市場(chǎng)期待中，中國(guó)商業(yè)航天企業(yè)選擇集體闖關(guān)IPO。當(dāng)越來(lái)越多玩家奔赴資本市場(chǎng)，屬于中國(guó)商業(yè)航天的上市潮正在加速到來(lái)。