華致酒行深蹲起跳：Q1盈利超去年全年，關店潮中逆勢新開400余家

當白酒行業進入"去庫存"深水區，全國約19%的煙酒店選擇關店退場時，一家酒類流通企業的逆勢擴張，揭示了這個行業的深層變局。

2026年4月28日晚，華致酒行（300755.SZ）發布2025年度報告與2026年一季報。兩份財報如同商業電影上下半場：上半場是暴風雨中主動承壓，下半場是風雨初歇后迅速反彈。

數據勾勒出一條清晰"V"型曲線。2025年全年，公司營收58.95億元，凈利潤虧損3.69億元，上市以來首次由盈轉虧。而2026年一季度，營收22.14億元，凈利潤5304萬元——單季盈利已超去年全年。

"虧損是主動擠出的泡沫，一季度的回暖是韌性復蘇的開始。"酒業分析師肖竹青如此解讀。

硬核數據支撐這一判斷：2025年經營現金流凈額7.52億元，同比大幅增長；資產負債率從54.13%降至41.26%；存貨規模從32.59億元壓降至23.84億元，去庫存超8.75億元。這一系列財務指標的優化，構成了華致酒行"深蹲起跳"的底牌。

一次壯士斷腕式的財務排雷

要理解華致酒行2025年的虧損，先要看懂行業大背景。

2025年，白酒市場進入深度調整期。渠道庫存壓力高企，商務宴請與禮品饋贈場景收縮，傳統團購需求退潮——整個流通環節都在為過去的高速擴張"還債"。

"虧損主要來自存貨跌價計提，這是渠道商主動擠泡沫、清庫存的必要過程。"酒業資深分析師肖竹青直言，看待這份年報不能只盯著利潤表上的負號，"現金流回正才是硬道理。"

拆解財報可見，虧損源于報告期內計提的大額存貨跌價準備等非現金科目。這是一次主動的"財務排雷"——與其將歷史包袱留在賬面上慢慢消化，不如一次性出清，為來年輕裝上陣掃清障礙。

硬核數據支撐著這一判斷。2025年，華致酒行經營活動現金流凈額達7.52億元，同比大幅回正并顯著增長——主營業務的"造血"能力非但沒有受損，反而逆勢修復。

與此同時，資產負債表經歷了一場卓有成效的"瘦身"：資產負債率從年初54.13%降至41.26%，降幅超12.87個百分點；存貨規模從32.59億元壓降至23.84億元，全年去庫存超8.75億元。銷售、管理、財務三項費用同比分別下降42.24%、17.19%、41.83%。

先讓自身肌體強健，才能在寒冬中存活下來，并為后續擴張儲備體能。這是華致酒行打出的第一張牌：內部效能治理。

30多萬家煙酒店倒下，它卻逆勢開店400余家

內部止血的同時，華致酒行在市場前端做出了一個逆向而行的決定：繼續開店。

2025年，華致酒行新增門店417家，其中"華致優選"門店200余家。這一動作，讓資本市場看到了不同尋常的信號。

要知道，同期全國煙酒店正經歷慘烈出清——數量銳減約19%，一年之內32萬家店關門歇業。無數曾遍布街頭的夫妻店、社區店，在經濟壓力與線上沖擊下清貨離場。

為什么華致和它的加盟商敢在別人恐懼時"貪婪"？答案藏在模式創新里。總裁楊武勇透露，新增門店的主力是"華致優選"——一種投入少、庫存輕、周轉快的即時零售新業態。

如果說傳統煙酒店是"人找貨"——消費者進店看到什么買什么；華致優選則做的是"貨找人"——深度融合線上平臺，讓消費者"云逛店"下單，半小時、一小時送酒上門。2025年，該業態交易額同比增長106%，成為名副其實的第二增長曲線。

對中小商家而言，起步門檻被壓至"幾十萬元"，外加總部的數字化運營與供應鏈賦能，這使得跨行業者也能快速入局。

"數百萬家煙酒店正面臨K型分化。"一部分手握團購資源的老店尚能維持；一部分僅靠坐店等客的店鋪正加速出清；而中間三分之一仍在迷茫的商家，華致優選恰好提供了轉型出口。

這正是華致逆勢擴張的根基：它并非在傳統賽道上卷價格，而是用即時零售的邏輯，重新構建了"人貨場"。

重構"人貨場"：從賣酒到幫人選酒

沿著"重構"這條主線深挖，華致酒行的變革不止于開店模式創新——它正在重塑自己與消費者、加盟商的底層關系。

今年3月春糖會前夕，華致酒行在成都發布了4款"華致優選"自有品牌新品，價格鎖定在100-300元黃金價格帶，將全面鋪入全國所有類型門店。

做自有品牌，是酒類流通商向上游延伸價值鏈的經典路徑。但華致這步棋，有更深的考量。二十多年來，華致給消費者的核心認知是"保真"——在那個假酒橫行的年代，"買真酒到華致"是一塊金字招牌。然而，當信息日益透明、防偽技術不斷升級，"保真"已逐漸成為行業準入門檻，不再是絕對稀缺的競爭力。

消費者現在需要什么？需要有人幫他們從海量產品中，選出真正有質價比的好酒。

這正是"華致優選"自有品牌的核心邏輯。"專家嚴選+萬人評測+國家級檢測"三重品控，品質對標同價位主流產品，價格卻僅為一半左右。它傳遞的信號很明確：消費者無需專業品酒知識，也能輕松選到好酒。

酒業分析師肖竹青將此視為華致"從渠道商向品牌運營商進階"的標志。"酒類流通的未來，不止于保真履約，更在于提供有溫度的解決方案。"通過自有品牌矩陣，華致既為B端合作伙伴筑牢利益根基，自有品牌毛利空間更大；也能與C端消費者建立起超越交易的情感連接。

至此，華致酒行的新戰略版圖清晰呈現：前端是"華致酒行+華致名酒庫+華致優選"三大業態，分別錨定品牌高度、品牌寬度和品牌深度；中端是"產品+服務、線下+線上、店內+店外"的支撐體系，打通所有觸達消費者的鏈路；后端則是"名酒供應鏈+區域供應鏈+自有品牌"的三層架構，保證產品力的持續供給。

這本質上是在重塑"兩端一鏈"——用戶端、客戶端和供應鏈——的價值關系。

驗證時刻：2026年第一縷曙光

戰略的對錯，業績自會說話。

2026年一季報交出了初步答卷：營收22.14億元，同比穩健增長；凈利潤扭虧為盈，達5304萬元。毛利率觸底反彈，庫存繼續壓降，華致優選等新業態收入貢獻持續走高。數據指向一個清晰判斷——最壞的時期已經過去。庫存出清徹底，現金流基底健康，這是困境反轉最硬核的注腳。

市場端的信號同樣明確。華致連鎖門店客單均價落在700至2000元區間，處于行業較高水位。這意味著，吸引來的并非只認低價的比價型用戶，而是愿為品質和服務支付合理溢價的理性消費者——這恰恰是酒水即時零售能否跑通經濟模型的關鍵。

2026年戰事已全面鋪開。華致酒行計劃年內新增100家運營商、1000家華致優選門店，進一步織密即時零售網絡。自有品牌產品矩陣也在同步迭代擴容。

坦率講，前路并非坦途。行業調整是否真正筑底，仍需時間驗證；即時零售看著熱鬧，盈利門檻不低；自有品牌從面市到站穩，同樣需要漫長沉淀。但無論前方如何，華致酒行這段“先蹲后跳”的軌跡，已為酒類流通行業提供了一個極具價值的轉型樣本。

2025年深冬，華致酒行用一次主動“深蹲”，換來了2026年初春的起跳空間。這一跳能躍多高、飛多遠，答案正在前方徐徐展開。