“繞地球66圈”的香飄飄，去年少賣1.68億杯

因受沖泡業務“拖累”，香飄飄交出了一份凈利潤創13年來新低的財報，那個昔年動輒“繞地球N圈”的香飄飄，如今卻不好賣了？

01，一年少賣約1.7億杯？

4月29日晚，香飄飄披露的財報顯示，2025年公司實現營業總收入29.26億元，同比下降11.00%；歸母凈利潤9524.16萬元，同比下降62.38%；扣非凈利潤7112.41萬元，同比下降67.32%。

營收和利潤皆呈雙位數下滑，還是香飄飄上市以來的頭一遭，尤其是凈利潤，更創造了自2012年以來的歷史新低，沖泡業務是公司核心業務，2025年該板塊營收18.81億元，同比大跌17.2%，毛利率減少0.60個百分點，客觀上拖了公司整體業績的后腿。

針對2025年度業績下降，香飄飄也在稍早前的業績預告中進行了解釋：

主要系傳統沖泡產品銷售下滑影響，公司傳統沖泡產品銷售旺季集中于春節前，銷售窗口期包含當年第四季度部分時段及來年第一季度部分時段。

受2025年春節時點提前及2026年春節時點延后的共同影響，2025年第一季度、第四季度銷售窗口期均有所縮短，致使銷量出現同比下滑。

那沖泡產品銷量具體下滑了多少？香飄飄官方并未給出精確的數據，但媒體通過財報顯示的標箱量，進行了一輪換算，還是得出了可量化的杯數量。

據國際金融報，香飄飄2025年共賣出2718.73萬標箱沖泡奶茶，以1標箱/30杯的規格計算，約賣出8.16億杯，與2024年的3278.54萬標箱（9.84億杯）相比，去年少賣近1.7億杯。

值得一提的是，筆者點進香飄飄官網，首頁動畫醒目展示著輝煌戰績：2025年累計賣出200億杯，杯子連起來可繞地球66圈。

如果以前述媒體2025年的換算銷量“8.16億”杯來計算，香飄飄達成這一成就 ，需要至少24.5年。

結合“香飄飄2005年正式8月正式創立，并于同年推出杯裝沖泡奶茶”的公開信息，不難得出，過去20年，香飄飄年平均銷量為10億杯/年。

由是，觀測周期內的2024年（9.84億杯）、2025年（約8.16杯）已低于平均值，需引起重視。

據渤海證券研報，2014-2023年，我國沖泡熱飲的零售規模從1095.28億元增長至1601.40億元，年復合增長率為4.31%；但沖泡奶茶的零售規模卻持續下滑至72.06億，年復合增長率約為-2.01%，整個市場基本處于萎縮狀態。

傳統沖泡奶茶進入存量博弈階段已成行業共識，疊加現制茶飲需求持續增長和消費健康化趨勢等多重挑戰，香飄飄想復刻往昔的高增長，并不現實。

時過境遷，擺在香飄飄面前的課題，已經變為如何在盡量守住傳統支住業務城池的前提下，加速創造第二增長極。

02，“第二增長曲線”穩了？

5月6日，在投資者互動平臺，香飄飄直言，沖泡產品為公司當前主要利潤來源，即飲業務作為公司打造的“第二成長曲線”，目前處于發展階段，未來盈利能力有望隨銷售規模擴大逐步提升。

從財報數據來看，2025年，公司沖泡類產品營收下滑之際，即飲類確實逆勢增長了3.27%，并且毛利率亦增加了0.15個百分點 ，其中Meco果茶銷量表現較為亮眼，期內創收8.83億元，同比大漲13.16%。

2026年一季報，公司營業收入為8.78億元，同比上升51.4%；歸母凈利潤自去年同期虧損1877萬元成功扭虧，實現歸母凈利潤9339萬元；扣非歸母凈利潤自去年同期虧損2532萬元成功扭虧，實現扣非歸母凈利潤8842萬元。

單看去年即飲產品線的明星單品表現和今年創歷史新高的一季報 ，香飄飄的“第二增長曲線”的達成，確實有現實的抓手！

以2025年數據為例 ，即飲業務板塊，除了營收占比高達約88%的Meco果茶之外，蘭芳園等產品線仍需努力。

以2026年一季度最新數據為例，該季傳統沖泡業務大力創收5.65億元，而即飲業務中的王牌大單品Meco果茶創收2.73億元，銷額占前者48%。

整體來看，從對公司營收、利潤的貢獻度上 ，即飲業務板塊仍有一定的提升空間，這恰恰成了香飄飄未來的想象力。

據悉，香飄飄已經開足了馬力，圍繞“年輕化、差異化、健康化”定位，Meco果茶持續深耕，定制化拓展零食量販、會員店等渠道，并積極培育果茶禮品市場，力求推動業務持續健康增長。

并且，公司強調將繼續堅持“健康化”“養生日常化”路線，推出更多產品創新。

除了推出滿足消費者對低GI產品需求的“原葉現泡”輕乳茶產品之外，香飄飄還基于“藥食同源”理念，與浙江中醫藥大學合作推出“古方五紅暖乳茶”、“古方八舒晚安茶”等“補氣益血”、“安神助眠”的功能性產品，滿足消費者對養生功能的多樣化需求。

此外公司去年經營活動產生的現金流凈額為3.51億元，同比大增32.28%，理財產品投資收益雖同比下滑，但仍然創收了903萬元，職工薪酬和廣告投入減少也讓銷售費用同比下探8.3%，反映了公司降本增效策略取得了一定成效。

據遠川研究所援引香飄飄財報數據統計，從2020年至2025年，香飄飄的研發費用已經實現了6年連增，對研發投入的持續加碼，也讓香飄飄的技術護城河越筑越深。

通過天眼查大數據交叉驗證，香飄飄食品股份有限公司共對外投資了31家企業，參與招投標項目33次；知識產權方面有商標信息984條，專利信息155條；此外企業還擁有行政許可26個。

下一個5年、10年，香飄飄還要繞地球多少圈？

拭目以待！

參考資料：

封面圖源AIGC

沖泡業務“拖后腿”，香飄飄凈利大降六成-深圳商報

一年少賣1.7億杯！香飄飄凈利創13年來新低-國際金融報

香飄飄：即飲業務作為“第二成長曲線”，目前處于發展階段-財經網

香飄飄：公司將繼續堅持“健康化”“養生日常化”路線，推出更多產品創新-證券日報網