鋰價(jià)沖上20萬(wàn)，電動(dòng)車(chē)企咋辦？

碳酸鋰重返20萬(wàn)元/噸關(guān)口，上游鋰礦企業(yè)一季度凈利增近4倍，中游材料全線扭虧，而電池廠和車(chē)企正將成本壓力推向終端。

2026年5月電池級(jí)碳酸鋰迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)突破，現(xiàn)貨價(jià)格站穩(wěn)19萬(wàn)元/噸、期貨主力合約沖上20萬(wàn)元/噸，較2025年一季度7萬(wàn)—8萬(wàn)元/噸的歷史低位實(shí)現(xiàn)翻倍以上暴漲，徹底走出2024—2025年長(zhǎng)達(dá)兩年的深度下行周期。

全球頂級(jí)投行瑞銀在5月7日發(fā)布最新研報(bào)，直接將2026年中國(guó)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)18%至20萬(wàn)元/噸，并明確預(yù)警5—6月現(xiàn)貨價(jià)格有望沖擊25萬(wàn)元/噸高位，支撐這一判斷的核心邏輯，是全球儲(chǔ)能需求爆發(fā)式增長(zhǎng)、鋰資源供給持續(xù)受限，共同造就約6.5萬(wàn)噸LCE的實(shí)質(zhì)性供需缺口。

從一季度產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)來(lái)看，鋰價(jià)上漲的紅利已在上游礦企充分兌現(xiàn)，利潤(rùn)彈性呈幾何級(jí)釋放，盈利規(guī)模大幅擴(kuò)張；中游材料企業(yè)全面扭虧為盈，盈利修復(fù)斜率陡峭；下游動(dòng)力電池企業(yè)則呈現(xiàn)營(yíng)收高增、毛利分化的格局，成本傳導(dǎo)能力成為企業(yè)盈利分化的核心關(guān)鍵。

01

產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)?nèi)姹l(fā)

碳酸鋰價(jià)格從低位實(shí)現(xiàn)翻倍，直接帶動(dòng)上游鋰礦企業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)，使其成為本輪行業(yè)周期中最直接的獲益者。

《電動(dòng)汽車(chē)觀察家》統(tǒng)計(jì)天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、鹽湖股份等7家上游鋰礦企業(yè)，2025年一季度受碳酸鋰價(jià)格低位影響，有3家企業(yè)出現(xiàn)虧損，行業(yè)整體凈利潤(rùn)僅23.35億元；2026年一季度，隨著碳酸鋰價(jià)格上漲至12萬(wàn)—18萬(wàn)元/噸區(qū)間，全部上游企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，行業(yè)整體凈利潤(rùn)達(dá)到111.25億元，同比增長(zhǎng)376%，利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)高于價(jià)格漲幅。

其中，天齊鋰業(yè)一季度凈利潤(rùn)從2025年同期的7.82億元增長(zhǎng)至28.41億元，同比增長(zhǎng)263.05%；鹽湖股份凈利潤(rùn)從12.60億元增長(zhǎng)至34.90億元，同比增長(zhǎng)176.89%；2026年一季度，納入統(tǒng)計(jì)的企業(yè)中幾乎均實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)超10倍的增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

中游材料環(huán)節(jié)同樣實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅修復(fù)，呈現(xiàn)出“全環(huán)節(jié)扭虧為盈、頭部企業(yè)領(lǐng)跑增長(zhǎng)”的特征。

《電動(dòng)汽車(chē)觀察家》統(tǒng)計(jì)了12家中游材料企業(yè)（正極、電解液、前驅(qū)體等），2025年一季度有4家企業(yè)虧損，2026年一季度全部實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，行業(yè)整體凈利潤(rùn)從14.99億元增長(zhǎng)至64.44億元，同比增長(zhǎng)330%。其中，電解液環(huán)節(jié)的業(yè)績(jī)彈性最為突出，天賜材料一季度凈利潤(rùn)從2025年同期的1.47億元增長(zhǎng)至16.47億元，漲幅超過(guò)10倍；新宙邦凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)109.62%，多氟多凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)638.61%。

正極材料環(huán)節(jié)也實(shí)現(xiàn)了根本性逆轉(zhuǎn)，從2025年一季度凈虧損1.89億元轉(zhuǎn)為2026年一季度盈利26.32億元，當(dāng)升科技、德方納米、龍?bào)纯萍嫉绕髽I(yè)均實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈或凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)，僅少數(shù)企業(yè)如容百科技盈利仍處于低位，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的成本控制能力差異進(jìn)一步凸顯。

資料來(lái)源：wind

下游動(dòng)力電池環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本控制能力，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

2026年一季度，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1291.31億元，同比增長(zhǎng)52.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)207.38億元，同比增長(zhǎng)48.52%，日均凈利潤(rùn)超過(guò)2.3億元，業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)歷史新高。市場(chǎng)份額方面，寧德時(shí)代2026年一季度國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市占率重回50.1%，時(shí)隔5年重返50%的市場(chǎng)份額關(guān)口，全球市占率達(dá)到39.2%，連續(xù)9年位居全球第一，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步鞏固。

億緯鋰能、國(guó)軒高科等二線電池企業(yè)也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的同步增長(zhǎng)，行業(yè)利潤(rùn)向頭部企業(yè)高度集中，寧德時(shí)代與億緯鋰能兩家企業(yè)貢獻(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)占鋰電池行業(yè)總利潤(rùn)的91.73%，行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)。

02

成本壓力向下傳導(dǎo)

碳酸鋰作為動(dòng)力電池的核心原材料，其價(jià)格上漲沿產(chǎn)業(yè)鏈直接向下傳導(dǎo)，推動(dòng)動(dòng)力電池全品類(lèi)價(jià)格走高。

在價(jià)格端，碳酸鋰價(jià)格的上漲直接帶動(dòng)了正極材料價(jià)格的翻倍，進(jìn)而推動(dòng)動(dòng)力電池電芯價(jià)格持續(xù)上行。根據(jù)國(guó)金證券披露，截至2026年4月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力型磷酸鐵鋰正極材料現(xiàn)貨報(bào)價(jià)約60100元/噸，較2025年6月的3萬(wàn)元/噸已實(shí)現(xiàn)翻倍；對(duì)應(yīng)的方形動(dòng)力鐵鋰電芯均價(jià)上漲至0.38元/Wh，環(huán)比上漲2.7%，較2025年8月的0.33元/Wh上漲了15%。三元電池方面，5系/6系/8系三元材料價(jià)格較2025年5月的低點(diǎn)均上漲了30%以上，方形動(dòng)力三元電芯均價(jià)上漲至0.58元/Wh，環(huán)比上漲3.57%，較2025年5月的0.48元/Wh上漲了20%。

這一輪電池價(jià)格上漲，與2021—2022年的漲價(jià)周期有著本質(zhì)的不同。2021—2022年的電池漲價(jià)，更多是受新能源汽車(chē)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)帶動(dòng)的供需錯(cuò)配影響；而本輪漲價(jià)，核心是成本端碳酸鋰價(jià)格上漲的剛性傳導(dǎo)，疊加儲(chǔ)能需求爆發(fā)帶來(lái)的增量需求，電池企業(yè)的漲價(jià)更多是為了覆蓋成本上漲壓力，而非單純的供需失衡。從行業(yè)反饋來(lái)看，當(dāng)前電池企業(yè)的毛利率仍維持在15%—20%左右的健康區(qū)間，并未出現(xiàn)2021—2022年那樣的毛利率大幅下滑情況，行業(yè)整體的價(jià)格傳導(dǎo)更為順暢。

資料來(lái)源：wind

同時(shí)，碳酸鋰價(jià)格的高位運(yùn)行，也推動(dòng)了電池技術(shù)路線的多元化發(fā)展，鈉離子電池等替代技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程進(jìn)一步加速。

截至2026年一季度，鈉離子電池電芯成本已降至0.35-0.40元/Wh，與磷酸鐵鋰電池的成本差距已縮小至0.10-0.15元/Wh，在低溫場(chǎng)景、儲(chǔ)能、低速電動(dòng)車(chē)等領(lǐng)域已開(kāi)始具備性?xún)r(jià)比競(jìng)爭(zhēng)力。寧德時(shí)代等頭部企業(yè)已明確表示，鈉離子電池將在2026年底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，有望在儲(chǔ)能和低端動(dòng)力電池領(lǐng)域?qū)α姿徼F鋰電池形成替代，進(jìn)一步降低產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)鋰資源的依賴(lài)。

03

終端市場(chǎng)成本價(jià)格博弈

2026年新能源汽車(chē)成本壓力呈現(xiàn)雙源頭、分層傳導(dǎo)特征，傳導(dǎo)邏輯清晰：受AI算力爆發(fā)吞噬全球約70%的先進(jìn)存儲(chǔ)產(chǎn)能、車(chē)規(guī)級(jí)存儲(chǔ)與智能駕駛芯片供需偏緊影響，2026年一季度車(chē)規(guī)級(jí)DRAM價(jià)格翻倍且持續(xù)斷貨、NAND Flash價(jià)格高雙位數(shù)上漲，自動(dòng)駕駛域控制器芯片價(jià)格同樣大幅上漲，直接推高單車(chē)智能硬件成本。

比亞迪明確將王朝/海洋/方程豹多款車(chē)型天神之眼B激光雷達(dá)智駕選裝包上調(diào)2100元，官方歸因直指“全球存儲(chǔ)硬件成本大幅上漲”；長(zhǎng)安啟源Q07天樞智能激光版因芯片成本上漲上調(diào)指導(dǎo)價(jià)3000元，成為行業(yè)典型案例。特斯拉ModelY長(zhǎng)續(xù)航/高性能版分別上調(diào)1.8萬(wàn)元、2萬(wàn)元，小米SU7（參數(shù)丨圖片）全系上調(diào)4000—8000元，蔚來(lái)、極氪、小鵬相繼宣布二季度新車(chē)型提價(jià)5000—10000元，漲價(jià)集中指向智能硬件成本剛性上漲。

數(shù)據(jù)顯示，2026年1—3月，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)均價(jià)較去年同期分別提升1.5萬(wàn)元、1.5萬(wàn)元和0.7萬(wàn)元，其中新能源汽車(chē)價(jià)格上行尤為明顯。

目前看碳酸鋰尚未完全傳導(dǎo)，但已構(gòu)成漲價(jià)預(yù)期。按行業(yè)測(cè)算，碳酸鋰每上漲1萬(wàn)元/噸，對(duì)應(yīng)單車(chē)電池成本增加約300—400元；若價(jià)格上行至20萬(wàn)元/噸，單車(chē)電池成本將再增1500—2000元，疊加芯片壓力，車(chē)企盈利將進(jìn)一步被壓縮。目前電池企業(yè)尚未全面啟動(dòng)電芯調(diào)價(jià)，整車(chē)端也未將鋰價(jià)漲幅完全計(jì)入終端售價(jià)，鋰價(jià)仍是懸在車(chē)市上方的“第二只靴子”，一旦持續(xù)沖高，將觸發(fā)電池—整車(chē)新一輪鏈?zhǔn)秸{(diào)價(jià)。

國(guó)軒高科在回答投資者成本問(wèn)題時(shí)，就體現(xiàn)了價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制即將開(kāi)始見(jiàn)效。

資料來(lái)源：國(guó)軒高科股份有限公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表

電池企業(yè)價(jià)格傳導(dǎo)的困境在于，汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)率的持續(xù)探底。今年1—3月，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率已降至3.2%，處于近年同期歷史低位，逼近絕大多數(shù)整車(chē)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈虧平衡線。持續(xù)三年的“價(jià)格戰(zhàn)”已讓車(chē)企無(wú)力繼續(xù)承擔(dān)上游成本的上漲。多重成本壓力正在形成疊加效應(yīng)——電池原材料碳酸鋰價(jià)格飆漲、車(chē)規(guī)級(jí)存儲(chǔ)芯片價(jià)格暴漲（DDR5內(nèi)存暴漲300%）、新能源汽車(chē)購(gòu)置稅減半征收——單車(chē)成本被全面推高，繼續(xù)壓榨車(chē)企僅剩的利潤(rùn)空間。

但另一點(diǎn)更為令人擔(dān)憂，零售端整體偏弱顯示，漲價(jià)已對(duì)消費(fèi)情緒產(chǎn)生抑制。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1-4月，新能源汽車(chē)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量292萬(wàn)輛，同比下降20.2%。好在出口依然給力。1-4月新能源汽車(chē)出口138.4萬(wàn)輛，同比大幅增長(zhǎng)1.2倍，4月單月出口43萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.1倍，可以看到，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求疲軟的情況下，外需已經(jīng)成為重要緩沖墊，可以預(yù)見(jiàn)，今年車(chē)企將會(huì)將更多注意力放在海外市場(chǎng)。