兩萬億存款“搬家”，這些錢有一部分流向了FOF

出品｜公司研究室　

文｜張陽

2026年，不少銀行的理財經理發現，定存到期的客戶，越來越不愿意續存了。

放在過去，這幾乎是條件反射般的動作——利率雖一年比一年低，但“本金安全”四個字，足以讓大多數人在柜臺前熟門熟路地把錢再鎖三年。可這一次，猶豫的人多了起來，越來越多人做出了同一個決定：錢，先不存了。

那么，這些錢要去哪兒？答案藏在央行兩個月后公布的一組數據里。

2026年4月和5月，居民存款合計減少2.05萬億元，創下近十年最大規模的“兩連降”。兩萬億不是小數目，卻在短短兩個月里，悄無聲息地從居民賬戶中“蒸發”了。

然而，錢不會真的消失，只是換了個地方。同期，以理財、基金、保險為代表的非銀金融機構存款大增3.61萬億元。

一降一增之間，一場由低利率和資產比價驅動的財富大遷移，正在中國家庭的資產負債表上發生。這場遷移有個反復被提及的名字——“存款搬家”。而在它的眾多去向中，有一個過去幾年頗為落寞、如今重新被推上臺前的品類——FOF。

錢去哪了：一場有紀律的搬家

要理解FOF為何突然火，得先弄清兩件事：這2萬億從哪來，又流向了何處。

先說來源。這并非一筆偶然的資金，而是一場蓄勢已久的遷移。

自2022年6月以來主要銀行多次降息，截至2025年5月，六大行1年期定存利率已從1.65%降至0.95%，3年期、5年期分別降至1.25%和1.30%。

更關鍵的是，2026年全年定存迎來50萬億至75萬億元的到期洪峰，其中2022—2023年居民積累的約13萬億元“超額儲蓄”多以3年期高息定存沉淀、正集中到期。續存利率今非昔比，海量資金面臨再配置壓力。

再看去向。它沒有一窩蜂涌進股市，而是高度集中在穩健型資產里。

據華源證券測算，僅4月單月銀行理財規模就增加2.6萬億元至34.5萬億元，高于近5年同期均值；中基協數據顯示，4月貨幣基金凈值增長6415億元、債券基金增長5128億元，合計超1.15萬億元。

中金公司穿透測算顯示，一季度居民資金流入股票保證金約4510億元，而同期流入壽險高達1.5萬億元。這說明真正流入權益市場的并不多。

對比之下，今天這批搬家出來的錢骨子里依然保守：要的不是一夜暴富，而是“比存款多賺一點，別讓我心驚肉跳”。

這恰恰是FOF的站位。它不直接買股票，也非傳統單一債基，而是通過“組合一籃子基金”把不同資產、策略、基金經理打包到一起，實現風險二次分散——天生是配置型而非進攻型工具。

過去幾年權益低迷時，FOF曾因持有較多權益基金而集體承壓、被資金拋棄；如今居民要的恰是“穩健配置”，它便順理成章重新被需要。可以說，2026年FOF發行熱潮，本質上是低利率時代居民資金再配置的一次集中投影。

從冰點到日光：FOF發行的全面噴發

被需要的結果，是發行端的全面爆發。

國內FOF市場自2018年萌芽，2021年曾沖到2222億元高點。但隨后三年是漫長寒冬，2022—2024年權益市場持續調整，偏權益型FOF凈值明顯回撤，資金持續流出，到2024年全年新發一度降至38只、總規模縮水至1331.50億元，供需兩端跌入谷底。

冰封在2025年被打破，并于2026年上半年演變為噴發。

截至6月15日，今年新成立FOF共83只，發行總份額與募集規模同步突破千億元、達1061.64億元；市場總規模在年中一舉跨過三千億門檻，達3616.26億元的歷史新高，較2024年末谷底大漲171.6%。

一條標準的V型曲線，背后正是存款搬家提供的“彈藥”。

今年FOF產品的發行節奏具有鮮明的“前高后低”特征。1月新成立12只，2、3月單月均超20只，4月15只，前四個月合計貢獻超80%的發行份額；5月降溫至11只，6月截至中旬僅4只。

年初理財配置需求、銀行營銷沖量，疊加大量定存到期后的再配置壓力，共同點燃第一波爆發。

比規模更具標志性的是“日光基”密集涌現。截至5月中旬，已確認12只FOF“一日售罄”，另有約30只在2至3天內提前結募，其中1月單月就誕生4只、占三分之一。即便熱度回落，5月初易方達如意安惠6個月持有FOF仍單日募集32.98億元。

值得玩味的是這12只的類型：7只偏債混合、5只多元配置，沒有一只純權益。2026年一季度偏債混合型FOF規模增幅超65%、占比已過半。這說明投資者搶的不是高彈性，而是更強調回撤控制和持有體驗的穩健型FOF。

誰推熱了FOF：銀行渠道與被重新設計的產品

不過，需求再大，也得有人把錢真正導進來。同樣是穩健型資產，理財、貨基、債基都在分食這2萬億，FOF憑什么能從冷板凳上翻紅、還頻頻賣出“日光基”？核心推手是銀行渠道。

過去銀行賣基金更像“貨架式代銷”——基金公司出產品、銀行管銷售。這輪熱潮中，銀行不再只是渠道，而更像產品定義者和客戶需求的組織者。

招商銀行“TREE長盈計劃”、建設銀行“龍盈FOF”、中國銀行“慧投計劃”等定制品牌相繼落地，銀行基于客戶畫像，圍繞風險等級、權益倉位、持有期限、回撤控制等要求，與基金公司“反向定制”FOF。

比如，萬家啟泰穩健、南方穩嘉多元配置綁定建行“龍盈”，博時盈泰臻選、易方達如意盈澤是招行“長盈”的代表作。銀行憑借客戶觸達和信用背書，把產品精準推送給高凈值與存款到期客戶，成了爆款背后真正的推手。

銀行為什么愿意這么賣力？因為它自己也到了非轉不可的關口。

基金費率改革壓縮了傳統代銷利潤，銀行不能再單純靠“賣產品賺手續費”，而需圍繞客戶資產配置提供更長期的財富管理方案，定制化FOF正契合從“賣產品”到“做配置”的轉型。

與渠道發力同步的，是產品本身被重新設計。

據Wind數據，近一年新發278只FOF中，3個月持有期112只、規模1061.81億元、占比60.2%，6個月持有期27只、規模547.76億元、占比31.0%，合計超90%。

短持有期既比一年以上封閉期更友好、降低鎖定焦慮，又比完全開放的基金更有約束、抑制非理性贖回。于是熱銷FOF更像"進階版穩健理財"，賣點是直觀的三件事：波動別太大、收益比存款和貨基更有吸引力、持有期別太長——幾乎為搬家出來的存款量身定做。

一個樣本：匯添富睿悅與程竹成的“穩健”答卷

熱潮之中，近日匯添富推出新品——匯添富睿悅6個月持有混合FOF，正好可作觀察樣本。

它是一只標準的偏債混合型FOF：投資公募基金比例不低于80%，權益類資產嚴格限定在5%—40%，既留有權益參與空間，又給波動上了明確“封頂”；同時可投債基、貨基、QDII、商品基金、香港互認基金、公募REITs等，為多資產配置備足工具箱。

6個月持有期對投資者是流動性約束，對基金經理卻是“穩定軍心”的資金環境，便于執行中期配置。每一項設計都與“承接存款資金”嚴絲合縫。

匯添富睿悅擬任基金經理程竹成，具有金融工程背景，早年任職MSCI，后在平安資管從事研究與投資，2022年加入匯添富。保險資管經歷讓他相比追逐排名，更看重回撤控制、組合穩定與收益的可預期性。

能證明程竹成具有穩健管理功力的產品是養老目標與多資產FOF。根據Wind數據，匯添富添福睿享穩健養老一年持有、匯添富鑫添盈一年持有，近一年最大回撤分別僅-1.62%和-1.48%。

程竹成的方法論可概括為“量化錨定+定性補位”：一面借鑒全天候模型與風險平價，用股、債、商品、黃金、美股等低相關資產分散風險；一面通過基金經理訪談與定性研究，挑選風格穩定、策略清晰、具長期超額能力的底層基金。

這套框架與FOF天然契合——其核心競爭力不在單只基金選得多激進，而在組合能否控制波動、保持風格一致，并在中長期提供穩定的風險調整后收益。

當然，新發產品需要時間檢驗。募集規模、建倉節奏、初始權益倉位、債基選擇，都會左右成立后的表現；尤其在偏債FOF扎堆發行的當下，如何避免同質化，將考驗程竹成的配置能力與匯添富的投研體系。

結語

站在2026年年中回望，FOF的熱鬧并非偶然。背后是居民資金告別高息存款、走向低利率時代后的集體再選擇，也是銀行財富管理從“賣產品”走向“做配置”的深刻轉型，而消失的2萬億存款，正是這場變遷最直白的刻度。

但熱潮只是開始。FOF能否真正成為長期配置工具，不取決于發行時是否“日光”，而取決于成立后能否兌現穩健收益、控制回撤，并讓投資者愿意長期留下。

當越來越多搬家出來的存款涌入FOF，誰能把“分散配置”做成長期可驗證的收益體驗，才是真正的考試。