豬肉價格創下10年新低，年內翻倍基金接近百只 | 財經日日評

美國6月制造業PMI創49個月新高

6月23日，標普全球公布數據顯示，美國6月綜合采購經理人指數（PMI）初值升至52.2，高于前值51.5和市場預期的52.1，創五個月新高。美國6月制造業PMI初值升至55.7，創2022年5月以來新高，高于預期值54.6及前值55.1。與此同時，服務業也維持擴張態勢，6月服務業PMI初值升至51.3，為四個月高位，高于預期的51.1和前值50.7。

調查數據顯示，6月制造業與服務業就業人數雙雙下滑，其中制造業就業人數跌至2020年5月以來最低水平，表明企業在擴大產出的同時，對新增招聘仍持審慎態度。與此同時，服務業企業則選擇通過提高售價來轉嫁成本壓力，相關價格漲幅有所加快。（華爾街見聞）

｜點評｜隨著美伊逐步走向和談，美國制造業景氣度持續走高。從分項指標來看，新訂單增長強勁，成為推動整體數據走強的主要動力。由于原材料價格長期維持高位，疊加全球供應鏈的不穩定，大量企業正提前進行預防性囤貨，以防未來成本進一步上升。盡管高物價壓制了居民消費信心，但消費韌性依然存在。在股市上漲與收入增長預期的支撐下，消費者維持著慣性支出。需求端偏強，也使得制造業企業更樂于提前備貨。

在世界杯賽事的拉動下，美國服務業PMI僅出現小幅修復。并且，無論制造業還是服務業，企業招聘態度均趨于謹慎，這與強勁的非農數據之間形成明顯反差。美國物價走高，經濟仍有支撐，為美聯儲未來潛在的加息留出了更多空間。

第十二批國采啟動企業填報

6月23日，國家組織藥品聯合采購辦公室在上海陽光醫藥采購網正式發布《第12批國家組織藥品集中帶量采購公告（第1號）》，標志著第十二批國采正式進入企業申報階段。最終共有65個品種納入采購范圍，其中多個正處于快速放量期的重磅單品首次迎來國采“大考”。

公告顯示，申報企業除基本過評資格外，須按申報材料要求提供同類型制劑的生產履歷證明（5年以內上市放行記錄或國內銷售證明，提供2021年6月—2026年6月內任意2個時間點、時間跨度≥24個月）、知識產權承諾書及GMP符合性檢查等材料。（財聯社）

｜點評｜藥品國采經歷了從最初追求低價的“靈魂砍價”，到如今注重藥品質量與生產資質的轉變，集采流程越發精細化。本次國采對藥企的資質要求進一步提升，缺乏長期穩定生產經驗的藥企將被排除在采購之外。同時，國采在知識產權保護方面的監管也更為清晰，在申報材料階段就開展審核，體現了對原研藥的保護。

過去，一些綜合能力較弱的藥企僅靠低價便能獲得國采訂單。隨著規則不斷完善，供應穩定性、質量合規性等硬性條件正逐步納入考核體系。質量和價格并重，是國采可持續推進的方向。

豬價創10年新低后政策密集出臺

6月24日消息，在媒體交流會中，牧原股份首席法務官袁合賓表示，公司在2022年確定的“每頭豬平均600元”的降本目標，截至5月底實現323元/頭，距離此前設定目標還有277元/頭的空間。國內生豬價格連跌不止，今年春節后豬價（外三元）單邊下跌，4月價格一度跌破4.5元/斤，創下10年新低，5月以來豬價維持低位震蕩，目前約4.98元/斤，生豬養殖行業已連續虧損數月。

近日，農業農村部、國家發展改革委有關司局組織部分生豬主產省份和大型生豬養殖企業召開座談會。會議明確，必須持續抓緊抓實各項產能綜合調控措施，切實改善市場供需關系。此前，農業農村部召開的生豬調控座談會上，各省與龍頭企業已簽訂產能調減承諾書，核心目標錨定3750萬頭能繁母豬合理保有量。（綜合第一財經）

｜點評｜國內生豬養殖業規模最大的牧原股份今年一季度都已陷入虧損當中，生豬行業供需嚴重失衡下，行業內的虧損壓力正在不斷擴大。大型集團豬企成為市場供給主力，在行業虧損期內，企業普遍不愿減產，反而選擇逆周期擴產以搶占市場份額，導致豬周期底部的持續時間被顯著延長。結果便是企業成本雖一降再降，卻始終趕不上豬價下探的速度。

當前錨定能繁母豬保有量的去產能政策效果較為有限，在規模化養殖體系下，每頭母豬年產仔數已明顯提升，單純控制存欄量難以有效調節供給。養殖成本不可能無限壓縮，在需求相對平穩的背景下，過剩產能的出清仍是行業回歸正常狀態的唯一路徑。

豆包正式推出收費專業版

6月24日，字節跳動旗下AI助手豆包專業版正式上線，并推出專業版付費訂閱服務，分三檔階梯定價方案。標準套餐：連續包月68元，包括免費版的所有權益，接入2.1 Pro模型，辦公任務、專家模式等功能為免費版5倍以上額度。加強套餐：連續包月200元，標準套餐4倍額度。高級套餐：連續包月500元，標準套餐10倍額度。

豆包官方表示，專業版基于最新的豆包2.1系列大模型，面向需要處理復雜工作和生產力場景的專業用戶，免費版日常功能和額度不受影響。辦公模式支持操作本地電腦、使用瀏覽器、調用Skills技能和定時任務等能力，內置了Office辦公套件，并支持專業圖片視頻設計和生成分享應用網站。（華爾街見聞）

｜點評｜豆包作為中國日活用戶規模最大的AI應用，每天提供免費AI服務的算力成本極其高昂。與海外AI大模型提供商相比，中國AI在收費層面表現得相當克制。然而，包括豆包在內，用戶增長已顯著放緩，早期的用戶習慣培養階段基本結束。即便繼續維持完全免費，對用戶數增長的拉動作用也十分有限。在廣告、電商等AI商業化路徑尚未打通之前，用戶付費是目前變現難度相對較低的選擇。

豆包此次推出的付費模式具有較強的指向性，希望從海量用戶中篩選出付費意愿更高的辦公場景用戶，并為他們提供更強大的AI Agent服務。不過，豆包的模型能力能否撬動專業用戶的付費意愿，仍有待市場驗證。

部分房企投資短劇進行樓盤營銷

6月23日消息，杭州本土開發商興耀房產投資拍攝的短劇《請不要愛我，程序會出錯》在網絡上引發關注。與傳統廣告不同，這部短劇幾乎沒有直接推銷樓盤，卻通過劇情植入、場景展示等方式，讓觀眾在追劇過程中了解樓盤。據興耀房產方面介紹，短劇總投資不足20萬元。在短劇播出后，已有部分觀眾因對劇中生活場景產生興趣，主動預約前往項目參觀。

早在2025年6月，南通國企煒賦集團開發的樓盤便成為短劇《不動產也動心》的主要取景地，取景樓盤在當地也獲得了較高關注度。事實上，這并非個例。從拍短劇到辦藝術展，從寵物社交到跑團活動，越來越多開發商開始將營銷重心從“賣房子”轉向“賣生活”。（第一財經）

｜點評｜隨著房地產的金融屬性減弱，居住屬性重新回歸，購房者愈發關注房屋質量及其所承載的生活方式。為順應這一變化，部分房企另辟蹊徑，通過投資短劇進行軟性植入營銷。這類內容不僅提升了樓盤曝光度，更能在觀眾因劇情產生情感共鳴后，自然衍生出對樓盤的好感度，降低信任成本。

藝術展、社群活動與短劇雖然在形式上各有不同，但本質上都指向同一目標，向潛在購房者展示社區生活場景，激發其對居住于此的向往。在核心城市的核心地段逐步走向豪宅化開發的趨勢下，社區氛圍和生活體驗正成為支撐樓盤溢價的重要軟實力。在業主入住后，長久的物業服務和社區維護，才是房企的“活招牌”。

監管叫停券商新增股票類跨境TRS

6月24日消息，券商正按照監管要求暫停股票類跨境TRS新增規模，存量頭寸可正常到期、平倉、不強制砍倉。不過，對于此次調整到底是“所有新開倉全部暫停”，還是“不得新增凈額度、存量額度內仍可調配”，行業仍在等待更明確的執行口徑。據悉，當前受影響的主要是股票類跨境TRS，期貨類TRS、城投債類TRS以及部分FICC、北向相關業務暫未被納入此次調整范圍。

所謂券商TRS（總收益互換），是一種場外金融衍生品，指投資者在不實際持有（或本金不出境）的情況下，通過與券商簽訂協議，交換特定資產（如股票、債券等）的總收益（包括價格漲跌、利息等）來獲得對應收益或虧損。（財聯社）

｜點評｜ 監管機構近期在加強對跨境互聯網券商監管，收緊個人投資者海外投資的灰色渠道之后，進一步將監管延伸至機構投資者。券商TRS工具的本意是為企業提供跨境融資支持，或作為機構投資組合的對沖風險管理工具。然而，隨著海外市場持續走強，部分機構投資者開始將TRS產品視作單向做多股票市場的投機工具，偏離了產品設立初衷。

通過購買券商TRS產品，機構得以規避QDII額度限制及外匯管理要求，實際上構成了一種境外投資的灰色通道。對于有境外投資需求的機構和個人而言，QDII的合規渠道始終敞開。然而，QDII的交易效率低下還有各種交易限制，讓不少投資者被迫選擇灰色渠道。

年內翻倍基金數量接近百只

6月24日消息，Wind數據顯示，截至本周一，全市場主動權益類基金里，今年以來收益率翻倍的數量已達98只，僅端午節后一個交易日就新增了20只。把時間再撥回半個月前，這個數字甚至還只是個位數。就目前的業績表現而言，翻倍基數量不僅遠超去年全年水平，更是刷新了近20年來的紀錄，僅次于2007年全年129只的水平。

然而，全市場一半以上的主動權益類產品，年內收益連11%都不到；超三成產品仍處于虧損狀態，部分重倉消費、航空的基金跌幅甚至達到30%左右。（第一財經）

｜點評｜ 主動權益類基金業績的大幅分化，正是A股內部板塊走勢分化的直接投射。多數實現收益翻倍的基金，都是搭上了AI的順風車。AI產業鏈相關個股持續創新高，為提前布局的基金帶來了豐厚回報。反觀消費板塊，仿佛置身于一場熊市之中。盡管部分消費類個股業績仍在溫和增長，但因國內消費整體修復緩慢，行業想象空間不足，資金依然選擇持續流出。

面對場內行情的高度分化，越來越多原本深耕傳統板塊的基金經理選擇“倒戈投降”，轉而投入AI產業鏈的懷抱，致使基金凈值與此前披露的前十大重倉股走勢出現明顯偏離。投資方向的選擇是基金經理的個人判斷，但在對持倉結構進行大幅調整時，及時與投資者進行溝通，亦是應有之義。

周三兩市低開高走滬指漲0.11%

6月24日，市場全天低開高走，深成指、創業板指漲超1%，科創50漲3.82%。指數黃白線顯著分化，小微盤股大幅回調。滬深兩市成交額3.28萬億，較上個交易日縮量1564億。盤面上，市場熱點聚焦于AI硬件端，全市場超4000股下跌。從板塊來看，PCB、光通信等算力硬件股全線反彈，半導體產業鏈再度爆發，鋰礦概念集體反彈，創新藥概念延續反彈。下跌方面，影視板塊全天低迷，煤炭股集體下跌，房地產板塊回調。

截至收盤，滬指報4110.81點，漲0.11%，成交額為15142億元；深成指報16051.32點，漲1.24%，成交額為17701億元；創指報4251.42點，漲1.41%，成交額為8538億元。（新浪財經）

｜點評｜周三兩市幾經反轉，最后還是回到“AI吸一切”的狀態中。隨著韓國市場利空傳聞的逐一澄清，韓國綜指早盤高開高走，盤中寬幅震蕩。A股內的AI產業鏈與韓國綜指的走勢高度正相關，外圍市場的影射已經成為影響AI產業鏈走勢的主要影響因素之一。券商板塊早盤一度沖高，但市場熱點還是集中在AI產業鏈中，短暫的熱點切換后，場內目光重新聚集到AI板塊中。

全球市場對AI產業鏈的追捧已形成自我強化的循環，在AI行業迅猛擴張的映襯下，其他板塊即便業績穩步增長，也會因缺乏想象空間而被持續拋售。高位追入AI，還是被動承受資金虹吸，場內投資者正被迫在二者之間作出艱難選擇。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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