金價(jià)強(qiáng)勢(shì)大漲，拐點(diǎn)已至？

黃金市場(chǎng)迎來(lái)修復(fù)，熱度顯著回升。

7月3日，國(guó)際金價(jià)全天強(qiáng)勢(shì)拉升。截至記者發(fā)稿，倫敦金現(xiàn)報(bào)4180.398美元/盎司，日內(nèi)上漲1.41%，盤中最高觸及4195.65美元/盎司。

期貨市場(chǎng)同步聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)。截至記者發(fā)稿，COMEX黃金期貨日內(nèi)大漲1.63%，報(bào)4193.1美元/盎司，盤中最高上探至4208.3美元/盎司，重回4200美元/盎司關(guān)鍵關(guān)口。

國(guó)際金價(jià)大幅上漲直接帶動(dòng)國(guó)內(nèi)終端金飾價(jià)格上調(diào)，各大品牌金價(jià)較前一日普遍走高。其中，老鳳祥從1230元/克漲至1260元/克，上漲30元/克；周生生從1236元/克漲至1266元/克，上漲30元/克；周大福從1233元/克漲至1262元/克，上漲29元/克；老廟黃金從1235元/克漲至1261元/克，上漲26元/克。

緣何大漲

金價(jià)緣何迎來(lái)大幅反彈？

受訪人士普遍認(rèn)為，核心驅(qū)動(dòng)因素在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期松動(dòng)，疊加地緣情緒緩和、市場(chǎng)超跌修復(fù)等多重因素。

中信期貨宏觀和國(guó)際研究部宏觀和貴金屬高級(jí)研究員王丹分析稱，7月2日晚間公布的美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，是本次海內(nèi)外金價(jià)同步拉升的核心誘因。本次非農(nóng)數(shù)據(jù)意外爆冷，且美國(guó)6月失業(yè)率的小幅改善并非源于就業(yè)需求回暖，而是更多由勞動(dòng)參與率大幅下降所致，這徹底弱化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期。

王丹進(jìn)一步指出，疲軟的6月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，CME數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)預(yù)期從9月延后至10月。受此影響，美債收益率、美元指數(shù)同步回落，美元指數(shù)一度跌至近兩周低點(diǎn)，直接推動(dòng)黃金估值修復(fù)。與此同時(shí)，近日美伊在卡塔爾結(jié)束了一輪間接會(huì)談，地緣緊張情緒緩和推動(dòng)油價(jià)回落，疊加7月1日沃什在歐洲央行論壇上關(guān)于通脹降溫的發(fā)言部分緩解市場(chǎng)擔(dān)憂，共同為金價(jià)提供支撐。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析師陳夢(mèng)赟也表示，本輪金價(jià)反彈的核心驅(qū)動(dòng)力源于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期邊際寬松。6月非農(nóng)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫，美債利率下行，疊加美元指數(shù)走弱，顯著緩解了此前壓制貴金屬價(jià)格的實(shí)際利率和強(qiáng)勢(shì)美元壓力。

排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華補(bǔ)充稱，除美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)爆冷、貨幣政策預(yù)期重構(gòu)外，超跌技術(shù)性修復(fù)也是本輪金價(jià)上漲的重要推手。金價(jià)自年內(nèi)高點(diǎn)持續(xù)回落，6月中下旬一度跌破4000美元/盎司，年內(nèi)漲幅盡數(shù)回吐，市場(chǎng)利空充分出盡。資金在低位集中回補(bǔ)，推動(dòng)金價(jià)走出典型的超跌反彈行情。

拐點(diǎn)未至

那么，本次反彈是否意味著黃金行情拐點(diǎn)已至？

王丹分析稱，本輪金價(jià)反彈是前期深度下跌疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期緩和催生的短期行情，尚未構(gòu)成中長(zhǎng)期趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。后續(xù)仍需持續(xù)跟蹤美伊地緣局勢(shì)、油價(jià)走勢(shì)以及美國(guó)就業(yè)、通脹等核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)短期金價(jià)大概率維持震蕩修復(fù)格局，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息計(jì)價(jià)的邊際緩解構(gòu)成階段性支撐，但缺乏趨勢(shì)性上漲的充足動(dòng)能，上行空間相對(duì)受限，向上突破關(guān)鍵阻力位仍需更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

陳夢(mèng)赟也表示，當(dāng)前行情可定性為階段性技術(shù)性回暖，中長(zhǎng)期趨勢(shì)尚未迎來(lái)反轉(zhuǎn)。市場(chǎng)仍保留年內(nèi)再度加息的預(yù)期，后續(xù)需更多通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，加息預(yù)期存在反復(fù)可能。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)歐元區(qū)等經(jīng)濟(jì)體仍具備比較優(yōu)勢(shì)，美元指數(shù)韌性尚存，“去美元化”敘事短期難以形成實(shí)質(zhì)性增量利好，難以驅(qū)動(dòng)金價(jià)走出趨勢(shì)性轉(zhuǎn)折行情。

展望后市，陳夢(mèng)赟認(rèn)為，近期黃金與實(shí)際利率的負(fù)相關(guān)性顯著增強(qiáng)，后續(xù)若實(shí)際利率持續(xù)下行，黃金有望率先受益。中長(zhǎng)期看，全球地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)抬升，疊加美國(guó)財(cái)政壓力加劇，“去美元化”進(jìn)程長(zhǎng)期敘事未變，全球央行購(gòu)金趨勢(shì)延續(xù)，持續(xù)支撐金價(jià)中長(zhǎng)期上行。短期政策預(yù)期轉(zhuǎn)松驅(qū)動(dòng)金價(jià)技術(shù)性回暖，但加息預(yù)期仍有反復(fù)、美元具備韌性，不宜重倉(cāng)，依托回調(diào)機(jī)會(huì)小幅布局多單，嚴(yán)控倉(cāng)位。

道智投資董事長(zhǎng)康道志也指出，目前行情定性為階段性技術(shù)性回暖，并非中長(zhǎng)期趨勢(shì)徹底反轉(zhuǎn)。黃金短期或以區(qū)間震蕩為主，反彈后有二次回踩筑底的可能；四季度美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議是關(guān)鍵拐點(diǎn)，如果加息利空落地，金價(jià)有望開(kāi)啟中期修復(fù)行情。展望明年，一旦美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，金價(jià)中長(zhǎng)期上行空間將徹底打開(kāi)。針對(duì)普通投資者，建議采取分批定投、不追高的投資策略，優(yōu)先配置黃金ETF、實(shí)物黃金，規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)杠桿衍生品。

操作上，劉有華建議，長(zhǎng)線配置者可將每盎司4000美元下方視為分批布局窗口，通過(guò)定投平滑震蕩風(fēng)險(xiǎn)，不把反彈當(dāng)反轉(zhuǎn)追高；短線交易者需緊盯4000至4150美元關(guān)鍵分水嶺，以區(qū)間震蕩思路應(yīng)對(duì)、嚴(yán)控倉(cāng)位。后續(xù)核心觀察點(diǎn)為美國(guó)就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)措辭變化、地緣演變及央行購(gòu)金動(dòng)向，上述因素將決定金價(jià)是從“震蕩消化”切向“再上”，還是繼續(xù)“區(qū)間磨底”。