2.8億，一處蘇州藥廠被甩賣

作者 | 顏色

編輯 | 鄭瑤

虧本賣廠，中國抗體圖什么？

01

一筆“虧本”的買賣？

中國抗體的“舍”與“得”

港股“18A”生物藥企中國抗體決定“瘦身”。

7月6日，中國抗體發布公告，全資子公司杏聯藥業（蘇州）有限公司已與獨立第三方買方、擔保人簽署資產買賣協議，整體出售位于蘇州工業園區的全套生物制藥土地（包括生產廠房、辦公樓及倉庫）、附屬建筑、設施及設備。

這筆將被賣掉的資產總占地面積為43158.21平方米，總建筑面積約為71315.23平方米。截至今年6月30日，這一地塊以及相關設施綜合賬面凈值約為3.36億元。

中國抗體詳細說明了該批生產設施專為商業化規模大分子生物制劑研發、生產打造，包括定制的結構特征、強化的樓面承重能力、加高的樓面以及天花板高度等。

不過，這筆2.8億元的交易實際上是一筆虧本買賣——相較于該資產截至6月30日約3.36億元的賬面凈值，中國抗體預計將虧損近5634萬元。

中國抗體在2020年6月取得了該土地的使用權，此前計劃將其開發為第二個商業化規模生產基地。

但如今寧愿虧掉5600多萬元的賬面價值，也要把這座“重資產”工廠趕緊換成現金。

或許在中國抗體的判斷里，相較于硬件樓宇的排場，充沛現金流支撐管線研發、扛過下行周期，才是其當下的核心要務。

本次出售資產并非突發之舉，中國抗體此前已終止海口生產基地的租賃合同，此次可以視為輕資產運營的延續——降低固定運營成本，將內部資源集中投入研發及商業化等核心業務板塊。

中國抗體近幾年的經營壓力不小，2022年-2025年盈利能力持續承壓，歸母凈利潤分別為-2.84億元、-2.43億元、-1.85億元、-1.05億元。

這筆資產后，中國抗體將用獲得的大部分資金加碼研發，推進臨床試驗及產品管線。

截至2025年末，中國抗體共有7款主要產品管線在持續推進，尤其是SM17（全球首創（FIC）靶向IL–25受體的人源化單抗）布局特應性皮炎、炎癥性腸病等多個適應癥。

中國抗體2025年年報顯示，其在研管線中SM17等多款產品處于臨床階段——

截圖來源：中國抗體2025年年報

02

誰在接盤？

Biotech“輕資產”之路

本次資產交易的收購方為蘇州宜工品源生物醫藥，核心業務覆蓋生物醫藥研發與試驗。

交易擔保方為蘇州宜聯生物，也是買方的控股股東。作為國內第一梯隊ADC創新藥企，蘇州宜聯生物手握多條進入臨床后期的偶聯藥物管線，如YL217、YL242、YL201。

宜聯生物選擇通過全資子公司蘇州宜工品源持有該重資產，既能實現生產板塊風險隔離，也不干擾自身核心研發主線，還可以快速落地自有產能。

由于ADC藥物制備流程復雜、工藝門檻高，自有標準化生產基地有助于企業掌握全鏈條生產主動權，不再受CDMO的產能與排期約束。

當前生物醫藥行業邏輯悄然生變。

過去，大批臨床階段Biotech重資產擴張、自建以及租賃生物制藥生產基地。

如今，行業風向已轉向輕資產運營，通過終止廠房租賃、出售自建生產基地以及外包CDMO代工生產等路徑，快速回籠現金流。

資本市場不再為“宏偉藍圖”買單，而是關注現金流和虧損收窄。賣廠回籠現金、砍管線、裁員、關停工廠等本質上都是在回答同一個問題——“還能活多久”？

在資金承壓階段戰略收縮的企業不只是中國抗體。此前，友芝友生物、微創醫療、和鉑醫藥均對旗下自有工業廠房或相關地塊進行過出售。

最近的是在今年1月，友芝友生物轉讓位于武漢市東湖新技術開發區高新三路以北、神墩三路以南的土地使用權及建筑物，交易價約3688萬元，核心是為了優化效率及運營重心，所獲得的大部分資金都用于臨床研究、早期管線研發。

從賣廠、出售地塊中，已有Biotech企業從中獲得翻身的機會。

和鉑醫藥此前將位于蘇州的自建產業化基地作價1.46億元出售給藥明生物控股子公司藥明海德，折價出售下產生約6193萬元的賬面虧損。但從“砍管線”“賣工廠”中，和鉑醫藥獲得了新的發展機會。

賣廠當年（2022年），和鉑醫藥歸母凈利潤虧損1.37億美元，而在賣廠后的2023年，實現盈利2279.7萬美元，首次年度扭虧。

歸母凈利潤大幅增長的背后，更重要的是，資產輕量化讓和鉑醫藥得以將資源集中于對外合作。

2024年，和鉑醫藥與輝瑞、Cullinan Oncology達成多項授權合作，首付款及里程碑付款合計超5億美元，業績逐漸提升。

藥企主動收縮是戰略轉身的開始，而非終點，真正的考驗在于轉身之后能否跑出新的加速度。

對中國抗體而言，2.8億元只是換了一張上牌桌的門票，能否翻盤，取決于研發管線的數據和BD談判桌上的運氣——這才是寒冬之后真正的考驗。

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