市值4000億！潮汕女首富港股敲鐘

智東西
作者 楊京麗
編輯 李水青

智東西7月9日報道，剛剛，A股精密制造龍頭、“果鏈一哥”立訊精密正式在港交所敲鐘上市，集齊A+H兩地上市身份。

發售階段，立訊精密H股發行價為63.28港元（約合人民幣54.87元）。在立訊精密本次發行中，香港公開發售股份數量為3834.73萬股，占全球發售股份數量的10%，獲3.78倍認購；國際發售股份數量為3.45億股，占全球發售股份數量的90%，獲9.46倍認購。

按每股63.28港元的發行價計算，該公司本次H股發行募資凈額約240億港元（約合人民幣208億元），成為截至目前年內港股募資規模最大的新股上市項目。

開盤后，立訊精密股價報每股63.25港元（約合人民幣54.88元），較發行價下跌0.05%。截至上午10點前后，其股價為每股59.95港元（約合人民幣51.0498元），較發行價跌5.26%，總市值4617.19億港元（約合人民幣4003.24億元）。

▲立訊精密港股股價圖（圖源：雪球）

A股方面，截至7月8日收盤，立訊精密股價報62.47元/股，總市值4577.23億元。今天開盤后，其A股股價報62.80元/股，截至上午10點前后，最新股價為59.99元/股，跌幅3.97%，總市值4620.77億元。

立訊精密2004年成立，總部位于廣東東莞，2010年在深交所上市，是中國精密智能制造龍頭企業。該公司主要提供精密智能制造解決方案（PIMS），業務覆蓋消費電子、汽車電子、通信與數據中心等終端市場，產品包括精密零組件、模組及系統級產品。

立訊精密被外界視為蘋果產業鏈核心供應商之一，早期從連接器、線纜等零組件切入蘋果供應鏈，之后逐步拓展至AirPods、Apple Watch等產品組裝，并通過收購緯創相關資產進入iPhone整機代工領域。

根據弗若斯特沙利文的數據，按2025年收入計算，立訊精密是中國最大、全球第五大的PIMS提供商；在消費電子零組件及模組PIMS市場中，其排名全球第二、中國第一，全球市場份額為11.2%。

一、2025年營收超3300億，三年研發投入超280億

2023年、2024年和2025年，立訊精密營收分別為2319.05億元、2687.95億元和3323.44億元，三年營收合計超過8300億元。

同期，立訊精密凈利潤分別為122.43億元、145.79億元和181.70億元，持續增長。研發開支分別為81.89億元、85.56億元和114.28億元，三年研發投入合計約281.73億元。

▲立訊精密營收、凈利潤及研發開支變化（智東西制圖）

從業務結構來看，立訊精密收入主要來自消費電子、汽車電子、通信及數據中心三大板塊。

2023年、2024年和2025年，消費電子業務收入分別為2046.76億元、2330.96億元和2642.66億元，占總收入的比例分別為88.3%、86.7%和79.5%，仍是立訊精密最核心的收入來源。

汽車電子業務收入分別為92.52億元、137.58億元和392.55億元，占總收入比例分別為3.9%、5.1%和11.8%，三年間占比明顯提升，是立訊精密增長最快的業務之一。

通信及數據中心業務收入分別為145.38億元、183.60億元和245.68億元，占比分別為6.3%、6.9%和7.4%。

▲2025年立訊精密主營業務收入占比情況（智東西制圖）

報告期內，立訊精密毛利分別為257.38億元、270.70億元和384.44億元，綜合毛利率分別為11.1%、10.1%和11.6%。2024年其毛利率有所下滑，2025年則回升至近三年最高水平。

從不同業務來看，2025年，立訊精密消費電子業務毛利率為10.3%，汽車電子業務毛利率為15.6%，通信及數據中心業務毛利率為18.1%。其中，通信及數據中心業務毛利率最高，汽車電子業務毛利率也明顯高于消費電子業務。

二、消費電子全球第二，汽車電子收入三年增逾3倍

立訊精密將自身定位為精密智能制造解決方案供應商。其業務覆蓋消費電子、汽車電子、通信及數據中心等領域，產品包括零部件、模組、系統級產品及相關智能制造解決方案。

在消費電子領域，立訊精密從智能手機切入，產品覆蓋主板模組、聽筒/揚聲器、上蓋模組、USB-C充電線、臉部識別模組、馬達模組、下蓋模組子組件、無線充電模組、上部天線、下部天線排線、金屬中框等。

其AR眼鏡相關產品則包括前框、鏡腿外殼、轉軸組件、攝像頭組件、鼻托、喇叭組件、PCBA主板、柔性印刷電路板組裝、石墨烯散熱片、充電PIN等零組件。

招股書顯示，2025年，立訊精密在全球消費電子零部件及模組PIMS市場中排名第二，在中國大陸排名第一，全球市場份額為11.2%。不過，隨著其加快切入汽車電子、通信及數據中心領域，消費電子業務在總收入中的占比已經從2023年的88.3%下降至2025年的79.5%。

汽車電子是立訊精密近年重點擴張的業務。其汽車電子產品主要包括汽車線束神經系統、智能座艙及先進駕駛輔助系統、智能底盤系統、汽車進入系統和動力總成系統等。

2023年至2025年，立訊精密汽車電子業務收入從92.52億元增長至392.55億元，兩年增長約324%。2025年，立訊精密在全球汽車線束PIMS市場排名第四，在中國大陸排名第一。

通信及數據中心業務同樣保持增長。立訊精密該業務主要覆蓋銅互聯、光互聯、散熱管理和電源解決方案。

2025年，立訊精密通信及數據中心業務收入為245.68億元，同比增長33.8%。在全球通信及數據中心零部件及模組PIMS市場中，立訊精密位列全球第十；在銅連接PIMS市場中，立訊精密位列全球第四。

截至2025年末，立訊精密業務已覆蓋全球29個國家，擁有105個生產基地、28個自營研發中心、94個測試實驗室和66個本地辦公室。

截至2025年末，立訊精密員工總數為41.62萬人。其中，生產人員為33.60萬人，占比80.7%；研發人員為4.88萬人，占比11.7%。

報告期內，立訊精密研發投入合計約282億元。截至2025年末，該公司擁有9367項專利，其中發明專利2540項。僅2025年，立訊精密新增注冊專利超過1600項。

立訊精密稱，公司在聲學、光學、電磁、熱學、材料等基礎技術領域持續投入，同時推進智能制造“2.0”戰略。此次港股募資中，約72.12億港元將用于研發相關投入，覆蓋新產品及制造工藝、基礎技術、智能制造等方向。

三、最大客戶貢獻超五成收入，最大供應商采購占比45.7%

立訊精密客戶集中度較高。2025年，立訊精密前五大客戶收入為2162億元，占總收入比例為65.0%；其中，最大客戶收入為1884億元，占總收入比例為56.7%，單一大客戶貢獻超50%收入。

招股書未披露客戶真實名稱，僅以客戶A、客戶B等形式呈現。據招股書描述，客戶A/供應商A為一家總部位于美國、在納斯達克上市的全球領先消費電子品牌公司，2025年同時為立訊精密最大客戶及最大供應商，據此推斷，客戶A/供應商A可能為蘋果。

供應商方面，2025年，立訊精密向前五大供應商采購金額為1320億元，占采購總額比例為53.0%；其中，最大供應商采購金額為1139億元，占采購總額比例為45.7%。

招股書顯示，2025年，立訊精密主要向客戶A/供應商A銷售消費電子及通信產品和解決方案，并主要向其采購PCB、屏幕、芯片等零部件。立訊精密稱，向同一客戶/供應商銷售及采購的“買售模式”在行業內較為常見，主要用于讓客戶對采購流程、原材料成本和質量進行整體控制。

四、王來春、王來勝為實控人，淡馬錫、騰訊等參與基石認購

本次港股發行前，立訊有限公司持有立訊精密37.32%的A股股份，為其第一大股東。立訊有限公司由王來春、王來勝各持股50%。

王來勝還直接持有立訊精密0.27%的A股股份。港股上市后，在不行使超額配股權的情況下，王來春、王來勝及立訊有限公司合計控制立訊精密約35.73%的股份，仍為該公司控股股東組。

王來春現年59歲，是立訊精密聯合創始人、董事長、執行董事兼總經理，負責公司整體戰略及重大經營決策。她與王來勝于2004年5月共同創立立訊精密，自2008年10月起擔任公司董事長，在精密制造行業擁有超過30年經驗。

王來勝現年62歲，是立訊精密聯合創始人、副董事長兼執行董事，同樣參與公司整體戰略及重大業務決策。

立訊精密本次港股發行引入多家知名基石投資者。根據招股書，基石投資者合計認購約15億美元股份，約占全球發售股份的48.44%。基石投資者包括淡馬錫、GIC、騰訊、ADIA、Oaktree、Millennium、Jane Street等。

薪酬方面，2023年、2024年和2025年，立訊精密董事薪酬總額分別為1530萬元、2220萬元和3120萬元。同期，關鍵管理人員薪酬總額分別為2485萬元、3285萬元和3683萬元。

結語：從果鏈龍頭到跨行業PIMS巨頭

從連接器起家，到成為全球消費電子精密制造核心企業，立訊精密的發展軌跡，也是中國制造企業從零組件供應商走向系統級解決方案提供商的縮影。

過去幾年，消費電子仍是立訊精密的基本盤，但汽車電子、通信與數據中心等業務正在提升其增長彈性。2025年，立訊精密汽車電子業務收入占比已提升至11.8%，通信與數據中心業務收入占比達7.4%，業務結構正在從單一消費電子鏈條向多終端市場延伸。

此次登陸港交所，對于立訊精密而言，是其進一步拓寬融資渠道、提升國際資本市場影響力的重要一步。隨著AI終端、智能汽車、數據中心等市場持續擴容，精密智能制造企業的競爭核心，正在從單點制造能力轉向研發、規模化交付、全球化供應鏈和客戶協同能力的綜合比拼。

不過，立訊精密仍面臨客戶集中度較高、消費電子行業周期波動、全球貿易環境不確定性等挑戰。未來，其能否在穩住消費電子基本盤的同時，推動汽車電子、通信與數據中心等新業務繼續放量，將成為外界觀察其長期成長性的關鍵。