市值破千億背后，紫光股份上半年凈利預(yù)增超八成

中經(jīng)記者 吳清 北京報道

7月10日晚間，紫光股份（000938.SZ）的一紙業(yè)績預(yù)告點燃了市場情緒——預(yù)計2026年上半年歸母凈利潤19.1億—23.2億元，同比增長83.50%—122.89%。這一數(shù)字不僅遠超市場預(yù)期，更是創(chuàng)下了公司近年來的業(yè)績增速新高。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，在業(yè)績預(yù)告發(fā)布前的3個交易日（7月8日、9日、10日），紫光股份股價連續(xù)大漲，累計漲幅偏離值超過20%，觸發(fā)股票交易異常波動。7月10日當(dāng)天，公司成交額一度突破186億元，創(chuàng)下上市以來的天量，股價最高觸及39.25元/股，總市值突破1100億元大關(guān)。

業(yè)內(nèi)人士認為，從相對滯漲的千億權(quán)重股到算力賽道的資金博弈熱點，紫光股份正在經(jīng)歷一場價值重估。

三股力量助推高增長

這份成績單出爐之際，紫光股份股價已在9個交易日內(nèi)三度觸及漲停，累計漲幅逼近50%，市值突破千億元大關(guān)。7月10日當(dāng)天，該股以36.20元/股高開，盤中最高沖至39.25元漲停價位，全天成交突破162億元，換手率維持高位。截至當(dāng)日收盤，紫光股份報38.41元/股，總市值達1099億元。

股價狂飆的背后，是業(yè)績基本面的強力支撐。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，紫光股份上半年扣非凈利潤預(yù)計為16.1億—20.2億元，同比增長44.02%—80.69%。若以預(yù)告區(qū)間中值計算，公司二季度單季凈利潤約為11.22億—15.32億元，環(huán)比一季度7.88億元增長42%—94%。

業(yè)績大幅增長的原因可歸結(jié)為三股力量的疊加。“首先是行業(yè)紅利——在人工智能算力需求爆發(fā)的強勁驅(qū)動下，2026年上半年ICT市場繼續(xù)保持快速增長，公司把握智算和國產(chǎn)化機遇，營業(yè)收入快速增長，毛利水平持續(xù)提升。其次是財務(wù)減負——公司原本對新華三剩余19%少數(shù)股東權(quán)益存在的潛在收購義務(wù)，作為金融負債計提的利息費用在報告期內(nèi)因到期而不再計提。”芯片行業(yè)人士趙英偉對記者表示。最后是股權(quán)增厚——2026年5月末，公司完成新華三6.98%的股權(quán)收購，持股比例從81%提升至87.98%，直接增厚了歸母凈利潤。

值得注意的是，報告期內(nèi)，公司非經(jīng)常性收益2.5億—3.5億元，主要來自新華三剩余19%股權(quán)交易過程中產(chǎn)生的收益，但公司明確提示該收益在未來沒有可持續(xù)性。剔除這一因素，公司主營業(yè)務(wù)的增長依然相當(dāng)可觀。

華鑫證券分析師任春陽認為，紫光股份業(yè)績高增長背后的原因在于，公司精準(zhǔn)把握人工智能建設(shè)與應(yīng)用的市場機遇，深化“算力×聯(lián)接”戰(zhàn)略，在智算中心建設(shè)和國產(chǎn)化替代領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)的加速落地與規(guī)模交付。此外，公司持續(xù)推進光互聯(lián)與超節(jié)點兩大前沿技術(shù)方向研發(fā)、豐富國產(chǎn)化產(chǎn)品矩陣。

在原董事長于英濤離任、新董事長李濤上任的權(quán)力交接之際，這份亮眼的成績單，無疑為紫光股份新管理層送上了一份不錯的“見面禮”，也為市場注入了一針強心劑。

從市場情緒來看，紫光股份此輪上漲并非孤例。

7月2日，銳捷網(wǎng)絡(luò)（301165.SZ）披露半年度業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤同比增長32.71%—65.88%，核心驅(qū)動力正是數(shù)據(jù)中心交換機業(yè)務(wù)的大幅增長；7月7日，浪潮信息（000977.SZ）預(yù)計上半年歸母凈利潤同比增長226%—288%。兩大龍頭先后交出超預(yù)期成績單，從網(wǎng)絡(luò)設(shè)備到服務(wù)器全鏈條驗證了算力基建需求的旺盛態(tài)勢。

機構(gòu)看好長期成長空間

在業(yè)績與股價雙雙創(chuàng)下階段性高點后，市場關(guān)注的焦點轉(zhuǎn)向了未來：紫光股份的高增長能否持續(xù)？其股價的上漲空間還有多大？

業(yè)內(nèi)人士指出，紫光股份的業(yè)績爆發(fā)，是當(dāng)前國內(nèi)AI算力基建浪潮的一個縮影。從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，算力需求正在以驚人的速度膨脹。

據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，2026年一季度，國內(nèi)算力租賃市場規(guī)模達680億元，同比增長62%，預(yù)計全年將突破2600億元；國內(nèi)AI算力需求同比大增417%，而供給增速僅128%。

從需求端看，據(jù)多家財經(jīng)機構(gòu)數(shù)據(jù)，騰訊控股、阿里巴巴、字節(jié)跳動2026年資本開支預(yù)計分別達1319億元、1800億元、2857億元，同比增速分別為67%、46%和90%。

而從供給端看，國產(chǎn)芯片從可用到好用，2026年加速完成對DeepSeek、Qwen等主流模型的推理優(yōu)化與適配。在政策層面，“算電協(xié)同”首次寫入《政府工作報告》，“十五五”規(guī)劃綱要進一步要求推動綠色電力與算力協(xié)同布局。

在這一產(chǎn)業(yè)背景下，紫光股份的卡位優(yōu)勢愈發(fā)突出。公司核心子公司新華三是國內(nèi)ICT基礎(chǔ)設(shè)施龍頭，2025年在中國企業(yè)網(wǎng)交換機市場份額達36.1%，排名第一；2026年第一季度，新華三AI服務(wù)器市場份額約6%，僅次于浪潮信息，數(shù)據(jù)中心交換機市場份額達35%。

同時，公司全面布局“云—網(wǎng)—安—算—存—端”全系列產(chǎn)品，深度參與阿里、騰訊、字節(jié)等頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)建設(shè)。在技術(shù)層面，公司基于自研CPO/NPO光引擎技術(shù)的51.2T CPO硅光數(shù)據(jù)中心交換機已于2025年實現(xiàn)批量交付部署，具備商業(yè)化交付能力。

目前，機構(gòu)對紫光股份的未來業(yè)績普遍持樂觀預(yù)期。申萬宏源研究給予公司“買入”評級，預(yù)計公司2026—2028年歸母凈利潤分別為27.4億元、33.5億元、43.7億元，給予2026年41倍目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)市值1123億元。

國泰海通證券預(yù)計同期歸母凈利潤分別為26.8億元、35.8億元、48.0億元，給予2026年40倍PE，目標(biāo)價37.51元。國金證券預(yù)計2026—2028年營收分別為1145億元、1325億元、1523億元，維持“買入”評級。

記者梳理后發(fā)現(xiàn)，近3個月20多位分析師給紫光股份的評級中有63.64%為“強力推薦”、剩余36.36%為“買入”，機構(gòu)對公司的長期成長邏輯高度一致，后續(xù)股價的進一步上行，需要依賴公司業(yè)績持續(xù)超預(yù)期、算力行業(yè)景氣度進一步抬升來驅(qū)動。

“宏觀政策疊加技術(shù)代際更迭的趨勢，為具備全棧AI Infra交付能力的頭部廠商打開了增量市場空間。”任春陽表示，公司在運營商、金融、政企市場的深厚積淀與全棧智算產(chǎn)品的突破，賦予了其在此輪AI算力建設(shè)紅利中極高的確定性與稀缺性。

不過，風(fēng)險同樣不可忽視。公司一季報顯示資產(chǎn)負債率達82.37%，較高的財務(wù)杠桿可能制約后續(xù)擴張空間。此外，報告期內(nèi)的非經(jīng)常性收益在2026年下半年將不再持續(xù)，扣非利潤的增速能否跟上歸母利潤的增速，仍需觀察。在行業(yè)層面，政企IT資本開支波動、AI技術(shù)迭代風(fēng)險、供應(yīng)鏈外部環(huán)境限制等，都可能對業(yè)績造成影響。

“目前，紫光股份的動態(tài)市盈率已超過30倍，處于歷史相對高位。股價的上漲已經(jīng)部分透支了未來的業(yè)績增長預(yù)期。短期內(nèi)，股價的走勢將更多地受到市場情緒、資金流向和AI板塊整體表現(xiàn)的影響，波動性會增加。”趙英偉表示，長期來看，紫光股份的股價能否再上一個臺階，取決于其能否將AI算力帶來的短期紅利，轉(zhuǎn)化為持續(xù)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢和穩(wěn)固的市場份額。

（編輯：張靖超 審核：李正豪 校對：燕郁霞）