670億美元涌入，AI概念股翻倍大漲，摩根士丹利：8月港股或迎流動性拐點

記者丨崔文靜

編輯丨姜詩薔 朱益民

2026年以來，港股呈現鮮明結構性分化特征。二級市場大盤走勢震蕩平淡，但AI賽道走出獨立強勢行情；一級市場IPO融資熱度持續攀升，科創、高端制造企業成為上市主力，全球主權基金、長線外資參與積極性顯著提升。

政策層面的長效賦能成為市場重要支撐。7月7日，央行行長潘功勝在香港固定收益及貨幣峰會暨債券通論壇發布一攬子資本市場支持舉措，涵蓋外儲增配在港資產、債券通南向通擴容、離岸人民幣流動性擴容等關鍵內容。本次政策并非短期救市手段，而是夯實香港國際金融中心地位的長期制度性布局。

政策落地后，高盛、瑞銀、摩根士丹利、摩根大通等主流外資機構密集更新市場研判，從一級市場產業重塑、二級市場AI行情估值、流動性拐點及后市配置策略等維度全面重估港股，普遍認可當前港股市場估值修復與產業結構升級的雙重投資機遇。

長效政策組合拳落地

7月7日，央行行長潘功勝在香港固定收益及貨幣峰會暨債券通論壇重磅發布一攬子金融支持政策，從增量資金引入、存量資產盤活、底層流動性基建三個維度精準發力，為香港資本市場筑牢長期穩定的運行底盤，這也是2026年港股保持市場韌性的核心政策支撐。

增量資金層面，國家外匯儲備增配香港資產進入常態化落地階段。2025年1月官方首次提出提升外儲在港資產配置比例，截至2026年7月，該布局已持續推進一年有余，后續將穩步加碼。根據市場研判，外儲在港配置以債券、黃金等穩健資產為主，權益類投資以低波動指數化布局為主、規模可控，屬于長期資金沉淀，不存在短期投機屬性。同時，財政部擴大離岸人民幣國債發行規模，與外儲配置形成聯動，持續做大香港離岸人民幣資產池。

跨境投資通道迎來關鍵性升級，有效激發市場資金活力。本次政策將債券通南向通年度投資凈額度由5000億元提升至8000億元，同時落地兩大核心優化：一是將南向通持倉債券納入質押回購支持范疇，打破離岸債券只能被動持有的局限，大幅提升資金利用效率；二是擴容投資標的，新增港幣債券及人民幣債券相關產品，聯動香港正籌備落地的5年期人民幣國債期貨，豐富市場投資與風險對沖工具，同步輻射澳門債券市場，進一步鞏固香港區域金融樞紐地位。

離岸人民幣流動性基建持續完善，筑牢市場運行根基。本次政策將香港人民幣業務資金安排規模從2000億元擴容至5000億元，使用期限延長至最長3年。市場需明確，該舉措屬于底層流動性支撐，并非直接注資資本市場。資金由央行通過香港金管局，最終投放至本地貿易融資、實體貸款領域，有效降低香港人民幣融資成本，優化整體金融生態，間接利好港股、離岸債市穩健運行。疊加境外央行類機構回購工具落地、跨境支付通擴容等配套政策，香港離岸人民幣市場承載力持續增強。

綜合機構觀點，本輪政策的核心價值在于制度化、長期化，徹底緩解市場短期政策焦慮，持續提升香港資本市場的資金承接能力與全球資產配置吸引力。

港股開啟全新融資周期

依托政策紅利，2026年港股一級市場完成結構性蛻變，扭轉了過往金融、地產企業主導的上市格局，科創屬性與全球化屬性大幅提升，這也是外資長期看好港股發展的重要邏輯。

最新融資數據直觀印證市場變革。根據Dealogic統計，截至7月初，2026年以來港股股權融資（含IPO及增發再融資）規模已達670億美元，已完成2025年全年的七成多；高盛基于該數據研判，2026全年港股募資規模有望創下近年新高。賽道結構優化尤為顯著，瑞銀統計，今年科創企業占港股IPO發行規模的63%，較2025年16%的占比實現跨越式提升。

高盛提出核心判斷：港股正式進入“AI時代”。本輪一級市場回暖并非資金炒作驅動，而是純粹的產業迭代結果。當前港股頭部IPO項目、核心融資標的高度集中于AI產業鏈，即便大盤走勢平淡，AI科創企業憑借清晰的成長邏輯持續獲得資本青睞，重塑港股的上市結構與產業底色。

與此同時，港股一級市場的全球認可度持續升溫。2026年多家海外頂級長線基金、主權基金首次入局港股IPO基石投資，典型代表包括新加坡淡馬錫、新加坡政府投資公司（GIC）、阿布扎比投資局（ADIA）、卡塔爾投資局（QIA）等國際主權財富基金，以及貝萊德、富達國際等全球頭部長線資管機構，這些機構集中參與立訊精密、Momenta等重磅科創企業港股IPO，大幅優化港股基石投資者結構，改變了過往中資機構為主的市場格局。

外資普遍認為，憑借獨特的跨境融資優勢，港股已成為中國科技企業全球化融資、產業升級的核心離岸平臺。疊加上市融資環境持續優化，一級市場的高活躍度具備長期延續性。中資機構亦同步預判，未來港股IPO將持續聚焦AI、高端制造、生物醫藥等硬科技賽道，市場成長屬性將進一步強化。

AI概念翻倍大漲

8月有望迎來流動性拐點

相較于一級市場的全面回暖，2026年港股二級市場走勢分化顯著。年內恒生指數基本持平，恒生科技指數階段性承壓，但AI賽道逆勢大漲，截至7月初板塊個股平均漲幅超100%。針對市場熱議的AI泡沫、行情節奏及配置方向，外資機構形成了清晰、統一的專業研判。

針對AI賽道估值爭議，高盛明確否認系統性泡沫風險。機構分析，此前市場擔憂的AI企業虧損、盈利不確定性等負面預期，已被市場充分消化。當前國內AI商業化落地加速，云端服務與行業應用變現效率持續提升，港股AI相關互聯網龍頭、科技企業有望在二三季度迎來盈利拐點，板塊漲幅具備扎實的產業基本面支撐，并非單純資金炒作。

在行情節奏層面，摩根士丹利在政策落地后預判，2026年8月港股將迎來關鍵流動性拐點。目前7月IPO解禁壓力已基本出清，市場資金承壓態勢大幅緩解；疊加南向通擴容、外儲持續增量配置、空頭回補等多重利好，市場流動性將顯著改善。機構強調，當前全球資金對中資股仍處于極端低配區間，后續外資再配置空間充足，建議投資者逢低吸納優質標的。

充足的資金承接力是港股修復的核心底氣。高盛測算，2026年港股增量資金儲備充裕，港股中資企業年度分紅與回購合計規模預計達1.2萬億元人民幣（約1800億美元），預計南向資金全年凈流入2000億美元，全球長線增量資金流入200至300億美元，可完全覆蓋全年1100億美元的股權融資供給，市場資金供需格局持續優化。

行業配置上，外資形成差異化布局思路。瑞銀基于再通脹與美聯儲降息周期邏輯，建議重點布局金融、核心地產、澳門博彩等利率敏感型資產，同時看好科技硬件、光伏供應鏈等出海中資標的。摩根大通上調地產板塊至增持評級，建議重點配置港交所、高端制造龍頭，對公用事業、非必需消費品保持謹慎，聚焦高成長、高確定性標的。

SFC

出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

編輯丨張嘉鈺