凈息差1.87%、AUM突破17萬(wàn)億：招商銀行在寒冬中交出怎樣的答卷？

2025年的中國(guó)銀行業(yè)，仍在“寒冬”中跋涉。上市銀行平均凈息差跌至1.42%的歷史低位，“增收難、盈利難”成為行業(yè)通病。

當(dāng)多數(shù)銀行在平庸化中掙扎，招商銀行交出了一份韌性十足的答卷——全年?duì)I收3375.32億元，同比增長(zhǎng)0.01%；歸母凈利潤(rùn)1501.81億元，同比增長(zhǎng)1.21%。告別連續(xù)兩年?duì)I收下滑態(tài)勢(shì)，正式迎來(lái)營(yíng)收利潤(rùn)雙修復(fù)。

這份成績(jī)單的背后，是招行在低息差時(shí)代守住“優(yōu)等生”底色的戰(zhàn)略定力。而隨著“70后”新行長(zhǎng)王小青正式接棒，這家靠“高息差+強(qiáng)零售”著稱(chēng)的標(biāo)桿銀行，正站在穿越周期的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。

逆風(fēng)中的“三本賬”：息差、風(fēng)險(xiǎn)與非息的平衡術(shù)

在行業(yè)凈息差持續(xù)走低的背景下，招行2025年凈息差為1.87%，同比下降11個(gè)基點(diǎn)。雖難擋下行趨勢(shì)，降幅控制能力卻一騎絕塵。更關(guān)鍵的信號(hào)出現(xiàn)在第四季度——單季凈息差環(huán)比回升3個(gè)基點(diǎn)至1.86%。

息差韌性的根源在負(fù)債端。截至2025年末，招行客戶(hù)存款達(dá)9.84萬(wàn)億元；計(jì)息負(fù)債成本率1.26%，同比大幅下降38個(gè)基點(diǎn)。低成本活期存款構(gòu)筑的負(fù)債護(hù)城河，仍是同業(yè)難以復(fù)制的核心優(yōu)勢(shì)。

在風(fēng)險(xiǎn)管控上，招行延續(xù)了“安全標(biāo)桿”的定位。2025年末不良貸款率0.94%，連續(xù)多年低于1%；撥備覆蓋率391.79%，遠(yuǎn)超行業(yè)205%的平均水平。不良貸款余額682.06億元，較上年末增加25.96億元。按一級(jí)資本排名，招行在全球1000家大銀行中位列第8位，較上年上升2位。

非息收入則是另一重要支點(diǎn)。2025年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入752.58億元，同比增長(zhǎng)4.39%，增速自2022年以來(lái)首次轉(zhuǎn)正。其中，財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入267.11億元，同比大增21.39%。細(xì)分業(yè)務(wù)中，代理基金收入增長(zhǎng)40.36%，代理信托計(jì)劃收入增長(zhǎng)65.55%，代理證券交易收入增長(zhǎng)62.55%。大財(cái)富管理收入整體達(dá)440.13億元，同比增長(zhǎng)16.91%。在公募代銷(xiāo)降費(fèi)的行業(yè)寒流中，招行憑借深厚的零售客戶(hù)基礎(chǔ)走出獨(dú)立行情。

零售引擎換擋：舊動(dòng)能承壓，新動(dòng)能蓄力

過(guò)去支撐“零售之王”標(biāo)簽的幾大引擎，正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

按揭貸款曾是零售資產(chǎn)的重要底盤(pán)。但隨著房地產(chǎn)周期變化和監(jiān)管約束強(qiáng)化，其擴(kuò)張彈性明顯收窄。截至2025年末，個(gè)人住房貸款余額1.411萬(wàn)億元，占比較2020年末的26.72%已顯著下降。按揭占比下降與房地產(chǎn)貸款集中度管理要求方向一致，更多體現(xiàn)的是主動(dòng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

信用卡業(yè)務(wù)的壓力則更為直接。2025年銀行卡手續(xù)費(fèi)收入136.43億元，同比下降18.60%。進(jìn)入2026年一季度，信用卡貸款余額較年初減少385.74億元；信用卡不良貸款余額由2025年末的163.70億元升至171.48億元，不良率由1.74%升至1.90%。面對(duì)這一態(tài)勢(shì)，招行堅(jiān)持平穩(wěn)低波動(dòng)策略、優(yōu)選客群，這既是短期陣痛，也是長(zhǎng)期健康經(jīng)營(yíng)的理性選擇。

在傳統(tǒng)零售信貸承壓的同時(shí)，財(cái)富管理正成為零售業(yè)務(wù)的新支點(diǎn)。2025年末，管理零售客戶(hù)總資產(chǎn)（AUM）突破17萬(wàn)億元，當(dāng)年新增超2萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高；零售客戶(hù)數(shù)達(dá)2.24億戶(hù)，同比增長(zhǎng)6.67%。進(jìn)入2026年一季度，AUM進(jìn)一步增至17.86萬(wàn)億元；財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入85.07億元，同比增長(zhǎng)25.42%。客群結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，為財(cái)富管理業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

對(duì)公業(yè)務(wù)補(bǔ)位：從“零售獨(dú)大”到“雙輪驅(qū)動(dòng)”

在零售貸款增長(zhǎng)放緩的同時(shí)，對(duì)公業(yè)務(wù)正承擔(dān)起更多資產(chǎn)投放功能。

2025年，對(duì)公貸款較上年末增長(zhǎng)12.29%至3.22萬(wàn)億元，在總貸款中占比升至44.31%。制造業(yè)是主要增長(zhǎng)點(diǎn)，貸款余額7534.12億元，較上年末增長(zhǎng)12.51%。截至2025年末，招行服務(wù)的科技類(lèi)企業(yè)客戶(hù)超過(guò)35萬(wàn)戶(hù)，位居股份制銀行前列。

進(jìn)入2026年一季度，對(duì)公貸款較年初增長(zhǎng)7.26%，制造業(yè)、廣義基建、批發(fā)零售分別貢獻(xiàn)了增量貸款的32.5%、31.5%、18%。對(duì)公貸款的發(fā)力，使招行在零售信貸需求疲弱的環(huán)境下仍能保持資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)——一季度末總資產(chǎn)達(dá)13.07萬(wàn)億元。

招行董事長(zhǎng)繆建民在業(yè)績(jī)會(huì)上明確提出“零售再出發(fā)、對(duì)公再超越”的戰(zhàn)略方向。對(duì)公業(yè)務(wù)的擴(kuò)張并非簡(jiǎn)單的規(guī)模追逐，而是聚焦制造業(yè)、科技創(chuàng)新等實(shí)體領(lǐng)域，形成差異化的對(duì)公特色。

新帥接棒：從“王良時(shí)間”到“王小青時(shí)間”

2026年4月30日，在招行服務(wù)近31年的行長(zhǎng)王良因年齡原因正式卸任。2022年4月臨危受命的他，用四年時(shí)間完成了從“穩(wěn)住大盤(pán)”到“重回增長(zhǎng)”的過(guò)渡。任期內(nèi)，招行總資產(chǎn)從2022年末的10.14萬(wàn)億元增至2025年末的13.07萬(wàn)億元；2025年?duì)I收在連續(xù)兩年下滑后重回正增長(zhǎng)；不良貸款率始終控制在1%以下。王良提出的“價(jià)值銀行”戰(zhàn)略，為繼任者奠定了扎實(shí)基礎(chǔ)。

接棒的王小青，1971年出生，復(fù)旦大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。職業(yè)生涯橫跨銀行、保險(xiǎn)資管、基金、證券等多個(gè)領(lǐng)域——從農(nóng)行基層支行起步，歷經(jīng)海通證券、人保資產(chǎn)、招商基金、招商金控等核心崗位。2020年加入招商體系后，歷任招商基金總經(jīng)理、招商銀行行長(zhǎng)助理、招商銀行副行長(zhǎng)、招商金控總經(jīng)理等職。

擺在新行長(zhǎng)面前的考題清晰而復(fù)雜：如何在零售信貸風(fēng)險(xiǎn)仍處上升期的背景下穩(wěn)住資產(chǎn)質(zhì)量；如何在凈息差持續(xù)收窄的趨勢(shì)中繼續(xù)優(yōu)化負(fù)債成本；如何將財(cái)富管理從“優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)”升級(jí)為“核心增長(zhǎng)極”。進(jìn)入2026年一季度，招行營(yíng)收869.4億元，同比增長(zhǎng)3.81%；歸母凈利潤(rùn)378.52億元，同比增長(zhǎng)1.52%。年化ROE為13.48%——雖較歷史高位有所回落，在股份行中依然位居前列。

從王良到王小青，變的是掌舵者，不變的是招行近40年來(lái)積淀的戰(zhàn)略定力與經(jīng)營(yíng)韌性。2026年，招行董事會(huì)啟動(dòng)新一輪擴(kuò)容，新提名4位董事，董事會(huì)將從13人擴(kuò)充至17人。其中，霍達(dá)等具備跨領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)的金融高管入局董事會(huì)，進(jìn)一步豐富了治理架構(gòu)的專(zhuān)業(yè)視角。

在低息差時(shí)代，這家銀行不需要“推倒重來(lái)”，只需要在鞏固優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上穩(wěn)步推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)從來(lái)不是百米沖刺，而是一場(chǎng)考驗(yàn)?zāi)土εc智慧的馬拉松。