蘇寧易購(gòu)，回到原點(diǎn)

斑馬消費(fèi) 范建

50多億資金砸進(jìn)去，7年后200萬(wàn)元甩賣慘淡收?qǐng)觥ＬK寧易購(gòu)在家樂(lè)福中國(guó)身上寄托的全場(chǎng)景零售夢(mèng)想，徹底劃上了句號(hào)。

這次慘烈的資產(chǎn)出清，不單單是一次投資失利，更是蘇寧十多年盲目擴(kuò)張的一個(gè)縮影。

狂奔擴(kuò)張、險(xiǎn)象環(huán)生；剝離資產(chǎn)、斷臂求生，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之后，所有浮華褪盡，蘇寧易購(gòu)最終選擇了回到原點(diǎn)，從自己起家的3C重新開(kāi)始。

52億買一場(chǎng)大夢(mèng)

7月1日，ST易購(gòu)（002024.SZ）披露公告，子公司蘇寧國(guó)際已完成客優(yōu)仕控股100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，交易對(duì)方香港快行天下已支付200萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

公司在公告中表示，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，本次交易預(yù)計(jì)增加上市公司歸母凈利潤(rùn)約12.71億元。

客優(yōu)仕控股為原家樂(lè)福中國(guó)運(yùn)營(yíng)主體。為了拿下全球商超巨頭中國(guó)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)權(quán)，蘇寧前后累計(jì)投入超52億元。誰(shuí)能想到，僅僅七年時(shí)間，這筆資產(chǎn)的價(jià)值便近乎歸零。

2019年的蘇寧，處在發(fā)展的高光時(shí)刻，營(yíng)收規(guī)模突破2000億元，正在向更高的目標(biāo)邁進(jìn)。此時(shí)的掌門人張近東，顯然不滿足于傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)，擴(kuò)張的野心持續(xù)膨脹。

他在心里，給蘇寧易購(gòu)描繪了一個(gè)更龐大的全域零售藍(lán)圖：低頻消費(fèi)的家電業(yè)務(wù)筑底盤(pán)；用商超的高頻生鮮，吸引用戶、提升復(fù)購(gòu)。雙業(yè)態(tài)聯(lián)動(dòng)，打通線上線下，打造全業(yè)態(tài)零售。

家樂(lè)福，正是蘇寧這一宏大藍(lán)圖的重要拼圖。家樂(lè)福作為外資商超龍頭，已在中國(guó)市場(chǎng)深耕20多年，擁有成熟的線下門店網(wǎng)絡(luò)、完善的供應(yīng)鏈，以及海量用戶群體。

相關(guān)資料顯示，截至2019年3月，家樂(lè)福中國(guó)在國(guó)內(nèi)擁有約3000萬(wàn)會(huì)員，開(kāi)設(shè)210家大型綜合超市、24家便利店以及6大倉(cāng)儲(chǔ)配送中心，覆蓋22個(gè)省份及51個(gè)大中型城市。

不過(guò)，當(dāng)時(shí)的家樂(lè)福中國(guó)，受國(guó)內(nèi)連鎖商超以及電商的沖擊，經(jīng)營(yíng)狀況并不理想。2017年和2018年，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑，分別虧損10.99億元和5.78億元。

對(duì)此，蘇寧易購(gòu)似乎并不在意。于2019年6月，通過(guò)子公司蘇寧國(guó)際，出資48億元現(xiàn)金，拿下家樂(lè)福中國(guó)80%股權(quán)，并對(duì)收購(gòu)剩余股權(quán)做出了安排。

對(duì)當(dāng)時(shí)的蘇寧來(lái)說(shuō)，拿下家樂(lè)福，就能撕掉“家電專賣”的標(biāo)簽，一躍成為對(duì)標(biāo)國(guó)際巨頭的綜合零售平臺(tái)。

收購(gòu)落地后，蘇寧快速推進(jìn)內(nèi)部整合，打通雙向會(huì)員體系、上線線上即時(shí)配送服務(wù)、迭代門店品類結(jié)構(gòu)，短期訂單數(shù)據(jù)回暖。

可現(xiàn)實(shí)很快澆滅了幻想。傳統(tǒng)大賣場(chǎng)的時(shí)代紅利快速消退，社區(qū)團(tuán)購(gòu)低價(jià)滲透、社區(qū)便利店密集分流、即時(shí)零售快速崛起，多重沖擊持續(xù)擠壓傳統(tǒng)商超的生存空間。

2020年，蘇寧易購(gòu)運(yùn)營(yíng)家樂(lè)福中國(guó)的首個(gè)完成會(huì)計(jì)年度，家樂(lè)福中國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收255.74億元，凈虧損7.95億元。

此后三年，家樂(lè)福中國(guó)繼續(xù)流血不止，到2023年幾乎完全崩塌。2020至2023年，家樂(lè)福中國(guó)累計(jì)虧損近78億元，疊加收購(gòu)本金、仲裁和解等各項(xiàng)成本，百億級(jí)的投入幾乎血本無(wú)歸。

家樂(lè)福中國(guó)在蘇寧易購(gòu)手中的慘淡結(jié)局，并不是最驚心動(dòng)魄的那段故事，只是公司十余年瘋狂并購(gòu)的尾聲。

一路狂奔一路劫

遙想當(dāng)年，張近東戰(zhàn)國(guó)美、斗京東，何其風(fēng)光。蘇寧不僅在線下家電零售市場(chǎng)，打贏了國(guó)美，轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上，也一度是中國(guó)電商的重要一極。

2015年，阿里巴巴愿意和蘇寧易購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)換股達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，足見(jiàn)蘇寧易購(gòu)在當(dāng)時(shí)的風(fēng)頭和實(shí)力。這也是張近東治下，蘇寧易購(gòu)為數(shù)不多的成功投資。后來(lái)很多年，出售阿里巴巴股票獲取投資收益，讓蘇寧易購(gòu)得以在資本市場(chǎng)續(xù)命。

當(dāng)然，這是張近東商業(yè)生涯的另一段故事。

我們?cè)侔褧r(shí)間拉回到2004年。這一年，蘇寧電器在A股成功上市，其核心業(yè)務(wù)，就是在各個(gè)城市開(kāi)的電器賣場(chǎng)。

上市之后的蘇寧，手握融資平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，不再滿足于開(kāi)門店、賣電器的笨重生意，而是充分借助資本，大肆開(kāi)啟并購(gòu)擴(kuò)張。

從2009年起，陸續(xù)在日本老牌家電量販店LAOX、母嬰垂直電商紅孩子、努比亞手機(jī)、8天在線、辣媽幫等眾多項(xiàng)目上瘋狂撒錢。

這時(shí)的蘇寧電器，已變身蘇寧易購(gòu)，從傳統(tǒng)線下零售向互聯(lián)網(wǎng)全面轉(zhuǎn)型。

上述這些投資項(xiàng)目，都可算蘇寧零售生態(tài)的拓展，即便大多以失敗收?qǐng)觥?013年公司重金布局文娛賽道，豪擲27億元控股PPTV，則是明確的跨界。當(dāng)時(shí)，公司的設(shè)想是，依托視頻平臺(tái)流量反哺零售主業(yè)，打造“內(nèi)容+零售”的全新生態(tài)模式。

蘇寧易購(gòu)的這場(chǎng)跨界，結(jié)局已提前寫(xiě)好。高昂的版權(quán)成本壓頂，平臺(tái)常年虧損、難以盈利。2019年，蘇寧以5.2億元?jiǎng)冸xPPTV，數(shù)十億投入基本打了水漂。

2017年，是蘇寧擴(kuò)張最瘋狂、埋雷最深的一年。當(dāng)年斥資42.5億元全資收購(gòu)天天快遞，意圖搭建自主物流履約底盤(pán)、補(bǔ)齊零售配送短板。

但恰逢快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)白熱化，疊加內(nèi)部整合低效、管理脫節(jié)，天天快遞不僅沒(méi)能對(duì)蘇寧形成助力，反而連年巨虧、拖累上市公司業(yè)績(jī)。最終，在2024年以1000萬(wàn)元低價(jià)打包出售。

在此前后，公司又相繼投入上百億資金，入股萬(wàn)達(dá)商管、收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)和萬(wàn)達(dá)百貨，試圖繼續(xù)擴(kuò)大自身零售版圖，為公司整體爆雷埋下了重大隱患。

斷臂求生歸原點(diǎn)

“如果京東的增速超過(guò)蘇寧易購(gòu)，我就把蘇寧送給你。”2012年，張近東對(duì)劉強(qiáng)東喊出了那句豪言，今天聽(tīng)起來(lái)仍然振聾發(fā)聵。

不過(guò)，隨著2021年張近東從蘇寧易購(gòu)卸任、出局，他曾經(jīng)說(shuō)過(guò)的那些話，都將變成后人書(shū)寫(xiě)中國(guó)商業(yè)史中的細(xì)節(jié)。

張近東之后，阿里系黃明端接替執(zhí)掌風(fēng)雨飄搖的蘇寧易購(gòu)，進(jìn)行大刀闊斧的改革。在不到兩年的任期內(nèi)，黃明端帶領(lǐng)蘇寧易購(gòu)斷臂求生，果斷關(guān)閉旗下紅孩子母嬰、家樂(lè)福超市等超過(guò)600家門店，將為數(shù)不多的資源，用于在自身具有優(yōu)勢(shì)的家電、3C等領(lǐng)域拓店。

2023年，從蘇寧內(nèi)部成長(zhǎng)起來(lái)的任峻接過(guò)權(quán)杖，出任上市公司董事長(zhǎng)兼總裁，依舊延續(xù)這一重振思路。一手清理虧損資產(chǎn)，一手重塑3C底盤(pán)。徹底告別過(guò)去“重規(guī)模、輕盈利、盲目擴(kuò)張”的野蠻生長(zhǎng)模式。

公司集中資源打造高端家電體驗(yàn)店，發(fā)力全屋智能、大家電套購(gòu)等高毛利場(chǎng)景業(yè)務(wù)；線上精簡(jiǎn)冗余品類，專注家電數(shù)碼核心賽道；下沉市場(chǎng)依托零售云加盟網(wǎng)絡(luò)，扎根縣域市場(chǎng)，穩(wěn)住基本盤(pán)。

這場(chǎng)果斷的瘦身與回歸，讓企業(yè)基本面迎來(lái)修復(fù)。2024年，蘇寧易購(gòu)錄得歸母凈利潤(rùn)6.11億元，實(shí)現(xiàn)了2020年以來(lái)的首次賬面盈利。

2025年，公司借助國(guó)補(bǔ)的紅利，積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，前三季度門店銷售收入同比增長(zhǎng)3.5%，家電3C家居生活專業(yè)店可比門店收入同比增長(zhǎng)5.4%。全年，雖然規(guī)模收縮、業(yè)績(jī)下滑，但歸母凈利潤(rùn)仍難得保持盈利。

當(dāng)然，如今的蘇寧易購(gòu)，還遠(yuǎn)沒(méi)有到可以喘息的時(shí)候。

公司2014年以來(lái)，已連續(xù)12年扣非凈利潤(rùn)虧損，千億負(fù)債壓頂，資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)90%，流動(dòng)性危機(jī)警報(bào)并未解除，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力仍存在不確定性。

好在，放下規(guī)模的執(zhí)念，回到原點(diǎn)，讓外界看到了它重生的可能。