SK海力士CEO郭魯正喊出：明年將是史上最大存儲短缺的一年！美股上市首日大漲，募資265億美元刷新紀錄

美東時間周五，在韓國存儲巨頭SK海力士在美股納斯達克首秀之日，其首席執行官郭魯正表示，全球存儲行業預計在2027年將面臨史上最嚴重的供應短缺。

他還強調，盡管該公司正在大力擴產，但預測未來十年內，存儲需求仍將長期超過其生產能力。

SK海力士：史上最大存儲短缺明年到來

據財聯社報道，“我們預計明年將成為該行業歷史上供應最緊張的一年……客戶的需求持續增長，而我們的產能卻存在限制。我們仍預計，即使到2030年以后，客戶需求仍將高于我們的供應能力。但我們正盡最大努力解決這一問題。”

郭魯正。（SK海力士官網）

郭魯正的這番言論是在這家韓國芯片制造商成功上市之后發表的。

SK海力士憑借其在英偉達芯片組所用HBM開發領域的領先地位，已成為人工智能供應鏈中的關鍵企業。 這家韓國存儲芯片廠商 在7月10日迎來納斯達克首秀。按規定，當日SK海力士以“when－issued”（“預發行”）方式開始交易，臨時代碼為SKHYV（預計7月13日交易轉為正常，代碼將變更為SKHY）。市場表現方面，該ADR首日開盤價為170美元，較發行價149美元漲約14.1%，盤中最高觸及177美元，收盤報于168.01美元，漲12.76%。這較其周五韓股溢價約15%（發行價已較韓股7月8日收盤價溢價約3%）；對應市值達到1.22萬億美元。

SK海力士本次整體募資規模約為265億美元，超過阿里巴巴2014年創下的250億美元募資紀錄，成為外國企業在美國規模最大的IPO，并且，認購倍數超過七倍。據媒體7月8日透露，認購需求來自全球長線基金、科技行業專項基金、主權財富基金及亞洲主題全球投資者等多類機構。其中，Baillie Gifford、Coatue Management和Situational Awareness Partners已表達合計高達70億美元的認購意向。

此次公開發行的聯席主承銷商為美國銀行、花旗集團、高盛和摩根大通。

據披露，IPO募集資金將主要用于：龍仁綜合體的Fab 1工廠和清州的P&T7 先進封裝 工廠，購置光刻機等。

郭魯正還表示，美國仍然是其未來晶圓制造投資的幾個候選地之一，盡管目前尚未做出決定。他表示，公司會優先考慮那些能夠提供充足土地、電力、水源和熟練工人，并具備有競爭力的制造成本的地區。

“發行的目的之一在于與AI客戶建立更緊密的合作關系，并擴大AI人才的獲取渠道。”他說。

SK集團會長崔泰源則表示，未來需求將呈指數級增長，若公司能夠獲得足夠的回報以吸引投資者，不排除進一步增發美股的可能性。

與此同時，這家內存制造商正在考慮以新的方式出售其技術，包括一種“內存即服務”的概念。崔泰源透露，未來會建議客戶租用存儲資源而非直接購買芯片，以此解決AI相關的內存容量瓶頸。

如今的郭魯正，已成為AI行業的座上賓。在6月初的臺北國際電腦展上，黃仁勛在當地一家臺菜餐廳專門設宴，請郭魯正以及三星電子和LG電子等一眾韓國科技公司高管赴宴。同月，郭魯正獲邀出席微軟年度CEO峰會。

6月1日，SK集團郭魯正（左三）與黃仁勛見面。（SK海力士社交媒體賬號）

投行力挺：SK海力士ADR有望上漲45%

韓股股價或飆升115%

SK海力士赴美上市背后還有突破韓國資本市場估值折價的考量。

知名半導體及人工智能研究機構SemiAnalysis的存儲行業分析師Junsung Kim對每經記者解釋說，按2027年預期市盈率計算，SK海力士目前約為4.8倍，美光科技約為6.2倍，這意味著SK海力士相對美光科技存在約25%至30%的估值折價。折價主要源于外資持股比例限制、財閥治理結構帶來的市場顧慮，以及韓股本土市場本身的估值溢價差異。

在Dave Mazza看來，SK海力士的基本面一直都沒問題，限制其估值的還有投資便利性問題。“此前，美國機構投資者如果想投資SK海力士，需要面對時差、匯率波動以及流動性有限等障礙。納斯達克上市后，SK海力士將成為一只以美元計價、交易便利、流動性更高的證券，機構投資者買入它，將和買入其他美國大型上市公司一樣方便。”

目前，市場對SK海力士ADR普遍持樂觀態度。Junsung Kim認為，IPO完成后，SK海力士ADR將很快縮小與美光科技之間的估值差距，“這種估值修復初期很可能表現為ADR相對于韓國本土普通股出現一定的交易溢價，未來，SK海力士ADR與韓國普通股能否實現相互轉換，將成為推動公司整體估值重估（re-rating）的關鍵因素。我預計，公司未來可能會允許一定規模的雙向轉換。”

匯豐銀行分析師認為，SK海力士在納斯達克上市可能幫助公司估值提升20%。不僅如此，隨著全球投資者可及性改善以及股東友好措施更加積極，SK海力士市凈率（Price-to-Book Ratio，是指每股股價與每股凈資產的比率）有望從2.8倍提升至3.4倍。

韓國專業資產管理機構Eugene Asset Management首席投資官Ha SeokKeun直言，（SK海力士）ADR的潛在漲幅可能高達45%。

不僅如此，ADR的發行還將拉動SK海力士在韓國本土的普通股股價。Eugene Asset Management與Jupiter Asset Management預計，若SK海力士2027年遠期市盈率追平美光，其韓國上市股票未來一年具備約30%的上漲空間。

據每經記者最新梳理，大信證券（Daisin Securities）7月7日將SK海力士（韓股）目標價上調至390萬韓元，稱ADR上市將成為重要催化因素。這一預測相較7月9日收盤價（218.6萬韓元）有78%的上漲空間。野村更是喊出了470萬韓元的目標價，上行空間高達115%。

另外，分析師預計SK海力士上市后可能加入費城半導體指數，這將進一步提升其在全球科技資金中的可見度。

機構預計HBM價格2027年實現翻倍

被譽為“HBM之父”的韓國科學技術院（KAIST）電氣系教授金正浩近日直言，AI產業的核心競爭力正在從GPU逐步轉向內存。

過去兩年，全球AI產業鏈的核心敘事幾乎都圍繞GPU展開。但隨著大模型參數規模、上下文長度和推理調用量持續擴容，算力瓶頸正在從“有沒有GPU”轉變為“GPU能不能獲得足夠快、足夠大的存儲帶寬”。而這正是HBM的價值所在。

SK海力士是全球最大HBM芯片制造商，HBM是一種基于3D堆棧工藝的高性能動態隨機存取存儲器（DRAM），這類芯片是英偉達、AMD等公司GPU進行大規模數據處理的關鍵組件。AI基礎設施支出的爆發式增長，推動HBM芯片供不應求，價格大幅攀升，令存儲芯片制造商成為華爾街最炙手可熱的投資標的之一。

據Gartner預測，全球存儲半導體市場規模將從2025年的2160億美元增長至2026年的6330億美元，同比增長192.7%，并以86.0%的年復合增長率從2025年增長至2027年的約7480億美元。這一增長預計主要得益于HBM領域的快速增長，HBM是支撐人工智能計算和存儲需求的重要組成部分，同時DRAM和NAND產品的平均售價也大幅上漲。

該機構測算，HBM收入預計將從2025年的330億美元增長到2027年的860億美元，年復合增長率為60.5%。價格方面，7月10日，DigiTimes最新報告援引業內人士觀點稱，受AI算力需求爆發、產能結構性緊缺雙重因素影響，HBM價格預計2027年實現翻倍。

“下一代HBM4的價格可能從2026年下半年約2美元/千兆比特飆升至4至5美元，甚至更高。”行業消息人士稱。據介紹，漲價核心源于兩大生產原因：一是HBM4工藝制造難度極高，生產周期長達4至6個月，初期良品率偏低；其次，生產HBM4所需晶圓面積是普通DDR5內存的3倍，現有產線產能釋放空間被大幅壓縮。

當前全球HBM三大主要生產商——三星電子、SK海力士和美光科技正通過與一級AI客戶簽訂為期三到五年的長期協議，鎖定全球內存供應。

從行業格局來看，Counterpoint Research數據顯示，今年第一季度，SK海力士拿下了58%的HBM市場份額，而美光和三星各占21%。據IDC數據，SK海力士也是最大的DRAM供應商，對應市場份額為29.1%；第二大NAND供應商，市場份額為18.5%。

有分析師預計，憑借早期供應優勢，SK海力士2026年HBM市場份額仍有望保持在60%以上。

行業高景氣背景下，三家公司的業績亦集體爆表。其中，SK海力士2026財年第一季度營業收入為52.58萬億韓元，同比增加198%；凈利潤為40.35萬億韓元，同比增加398%。當季營業利潤為37.6萬億韓元，營業利潤率約72%，刷新其史上最高紀錄。這一盈利水平不僅高于臺積電同期58.1%的營業利潤率，也高于英偉達2027財年第一財季（截至2026年4月26日）約65.6%的GAAP營業利潤率。

美光科技2026財年第三財季（截至2026年5月28日）Non-GAAP凈利潤飆升至288.6億美元，同比上漲約1224%；當季毛利率攀升至84.9%，創下公司自1978年成立以來的歷史最高水平。公司管理層在上個月的電話會上曾表態，雖然其新增投資將主要用于HBM、先進DRAM以及先進封裝產能建設，但目前無法預測內存供應何時才能趕上不斷增長的需求。這一措辭與SK海力士的觀點如出一轍。

據證券時報報道，曾與韓國存儲廠商有過接觸的國內產投人士向記者表示，除了自身發展，目前海外存儲大廠高管同時在關注中國存儲廠商的擴產進展，國內“兩存”（長鑫存儲和長江存儲）或將成為未來存儲市場長期最大的變量。

“近期蘋果尋求獲批采購長鑫存儲（CXMT）的DRAM內存芯片的消息并非空穴來風。長期而言，國內‘兩存’是這個市場最大的變量，國內廠商在技術提升、擴產等方面的速度和效率均存在超預期可能。”該投資人士向記者分析稱。

（免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。）

來源 | 每日經濟新聞

編輯 | 劉思婷

終審 | 王宛