IPO觀察｜金星啤酒港股IPO申請失效，家族持股超74%，中式精釀貢獻八成收入

紅星資本局7月13日消息，招股書遞交6個月后，港交所官網(wǎng)信息顯示，金星啤酒上市申請狀態(tài)已轉(zhuǎn)為“失效”。

1月13日，金星啤酒以“中式精釀第一股”的身份，向港交所提交招股書申請主板上市。目前遞表已滿6個月，卻未能推進至上市聆訊環(huán)節(jié)。

對于此次“失效”原因及后續(xù)上市進程，7月13日，金星啤酒回應(yīng)媒體稱，“招股書失效不是IPO失敗，公司仍在按照既定節(jié)奏安排相關(guān)工作。”

這家擁有44年歷史的啤酒企業(yè)，在市場走紅主要得益于2024年下半年陸續(xù)推出的中式精釀啤酒，目前以金星毛尖為代表的產(chǎn)品貢獻了近八成的收入。在中式精釀啤酒爆火的同時，該公司旗下原有的1982原漿啤酒、新一代啤酒等正在收縮。

而從銷售渠道來看，金星啤酒分銷收入占比已超90%。

以金星毛尖為代表的產(chǎn)品貢獻了近八成的收入

上市申請狀態(tài)轉(zhuǎn)為“失效”

公司回應(yīng)：招股書失效不是IPO失敗

港交所官網(wǎng)信息顯示，金星啤酒招股書為“失效”狀態(tài)。

金星啤酒招股書為“失效”狀態(tài) 港交所截圖

這距離金星啤酒遞交招股書已有6個月。1月13日，金星啤酒以“中式精釀第一股”身份，向港交所提交招股書申請主板上市，聯(lián)席保薦人為中信證券、中銀國際。據(jù)招股書，此次募集資金將主要用于增強生產(chǎn)能力、拓展銷售渠道、推進營銷與品牌建設(shè)，以及推動產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)品組合拓展。

對于招股書失效原因及后續(xù)上市進程，7月31日，紅星資本局聯(lián)系金星啤酒，截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，金星啤酒方面回應(yīng)：“招股書失效不是IPO失敗，公司仍在按照既定節(jié)奏安排相關(guān)工作。”

根據(jù)港交所《主板上市規(guī)則》，上市申請自遞交之日起滿6個月失效，申請人可更新材料后重新遞表。若是在上市申請過期后3個月內(nèi)重新遞表，至少保留一名原有獨立保薦人，此前提交的文件原則上仍然有效，公司與保薦人僅需更新涉及重大變化而有所修改的文件。

紅星資本局注意到，今年3月下旬，中國證監(jiān)會國際司曾要求金星啤酒補充說明歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價依據(jù)、出資履行情況、新增股東入股價格的合理性、員工股權(quán)激勵計劃的合規(guī)性等事項，并要求律師核查并出具明確法律意見。

據(jù)了解，此次遞表港交所是金星啤酒第三次啟動上市計劃，2003年金星啤酒作為村辦集體企業(yè)引入外商合資，但因村辦企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬不清而被迫擱置；2010年金星啤酒啟動股份制改造后再次謀求上市，但在上市窗口期內(nèi)未正式申報材料，后擱置；第三次便是今年1月遞表港交所。

近八成收入來自中式精釀

直銷渠道占比始終不足10%

金星啤酒發(fā)展始于1982年，為典型的家族控股企業(yè)。根據(jù)招股書，張鐵山及其兒子張峰通過金星控股持有金星啤酒74.56%的權(quán)益；張鐵山直接持有9.94%的權(quán)益；張峰直接持有8.95%的權(quán)益。

金星啤酒雖有44年的歷史，但在市場走紅是在2024年推出新品系列后。當(dāng)年8月，金星啤酒將茶元素融入啤酒釀造，推出首款中式精釀啤酒“信陽毛尖”（后更名為“金星毛尖”），隨后又相繼推出茉莉花茶、冰糖葫蘆、砂糖桔等中式精釀啤酒。紅星資本局查詢招股書發(fā)現(xiàn)，前述中式精釀啤酒1L/罐的售價均為20元。

招股書截圖

根據(jù)招股書，金星啤酒2023年、2024年和2025年前三季度分別實現(xiàn)收入3.56億元、7.3億元和11.09億元；凈利潤分別為0.12億元、1.25億元、3.05億元。

收入的逐年增長主要由于中式精釀銷售收入大幅增加，從收入組成來看，2025年前三季度，中式精釀啤酒貢獻了金星啤酒總收入的78.1%，達8.67億元，上年同期占總收入比重僅9.3%。

不過，金星啤酒旗下其他品牌如1982原漿啤酒、新一代啤酒等收入都出現(xiàn)不同程度的收縮。對此，該公司解釋稱，主要是將產(chǎn)能戰(zhàn)略性分配至中式精釀，停產(chǎn)該等類別中部分不盈利或利潤率偏低的產(chǎn)品。

從銷售渠道看，金星啤酒目前的收入主要來自分銷，直銷占比始終不足10%。招股書顯示，截至2023年、2024年及2025年9月30日，分銷收入占比分別為97.6%、89.4%、94.8%。

截至2025年9月30日，金星啤酒與超過2000家分銷商建立合作關(guān)系。在招股書中，金星啤酒也提到了過度依賴分銷商可能存在的風(fēng)險，倘分銷商未能有效營銷及銷售產(chǎn)品，市場聲譽可能受損，而發(fā)展業(yè)務(wù)的能力可能也會受到不利影響。分銷商的任何違規(guī)行為可能對品牌及與其他分銷商的關(guān)系造成負面影響。

紅星新聞記者 俞瑤 李海顏

編輯 肖子琦 審核 官莉