上海
坐擁七百多家門店的元祖股份，線下卻越來越不賺錢了。
近日，A股“烘焙第一股”元祖股份（603886）披露2026年半年度業績預告，公司上半年由盈轉虧，創下上市以來半年度業績新低。
上半年，公司預計歸母凈利潤為-7140萬元至-5950萬元；扣非后的歸母凈利潤為-8090萬元至-6900萬元。
反觀2025年同期，歸母凈利潤盈利123.45萬元，扣非歸母凈利潤虧損3736萬元，盈利基礎相對偏弱，而本期虧損規模進一步擴大，經營頹勢加劇。
拉長時間維度來看，元祖股份上次半年度歸母凈利潤虧損可追溯至2016年，也就是公司上市首年，當期半年度歸母凈利潤虧損3076萬元。而2026年上半年預虧規模已遠超2016年水平，再度刷新公司上市以來半年度業績最差紀錄。
針對今年上半年虧損的原因，元祖股份解釋稱，一方面受消費市場需求放緩與行業競爭加劇影響，公司營收同比下滑、階段性承壓；另一方面因存量門店薪資調整、增量市場布局新店人力配置及推廣引流加碼等剛性成本上升，導致利潤短期虧損。
非經營性損益層面，公司持有的投資基金公允價值變動，計提基金的公允價值變動收益較同期減少約2525萬元，進一步拖累整體利潤表現。
左宇/攝
拆分季度經營數據能夠看出，業績頹勢自一季度便已顯現。
2026年一季度，元祖股份實現營業總收入3.33億元，同比下滑1.43%；歸母凈利潤虧損7024萬元，同比降幅達180.76%；扣非后的歸母凈利潤虧損7341萬元，單季度虧損已占據上半年預虧大部分份額。
現金流層面同樣承壓，一季度公司經營活動產生的現金流量凈額為-0.38億元，同比下跌2289%，短期經營性現金回籠能力走弱。
結合產品來看，元祖股份主要售賣蛋糕、中西式糕點產品，二者營收表現分化。其中蛋糕作為公司第一大單品，一季度銷售2.15億元，同比增長3.37%，穩住了基本盤；但中西糕點表現疲軟，收入0.86億元，同比下降超12%，拖累整體收入。
渠道端的結構性失衡問題更為突出，線上線下發展冰火兩重天。
一季度，元祖股份較為強勢的線上渠道持續發力，收入同比增長12.4%至2.89億元，占公司主營業務收入的92.29%，成為公司唯一核心營收支柱；線下實體渠道則大幅萎縮，收入僅2417.1萬元，同比下滑超60%，已經“腰斬”。對比來看，2025年全年公司線上電商與線下門店收入占比約7:3，如今幾乎是“一條腿走路”。
若以其2025年末791家線下實體店粗略計算，2026年一季度單店線下平均貢獻收入約3萬元，單月單店營收均值約1萬元。對于以直營模式為主的元祖股份而言，線下門店仍需持續承擔房租、人工、原材料等固定剛性支出，極低的單店營收給公司成本管控、門店盈利修復帶來極大挑戰。
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